國富期貨

一、齋月的來歷與宗教習俗

齋月（Ramadan）是伊斯蘭教歷的9月，系阿拉伯語“萊麥丹”的意譯。伊斯蘭教認為，該月是真主安拉（Allah）頒降《古蘭經》經文之月。對于世界上十多億穆斯林來說，齋月是一年當中最圣潔的一個月。

據伊斯蘭教教義規定，齋戒為穆斯林必須履行的五大天命之一，為期一個月，故名齋月。圣訓中也有“你們要見新月而封齋，見新月而開齋”的話。齋月期間，穆斯林通常每天會做禱告和誦讀《古蘭經》。孕、嬰、病、患、旅客以及作戰的士兵之外，成年穆斯林一律需要遵行“齋月”禁食的規定，即從每天的黎明到日落期間封齋（不吃不喝），待日落星現之后，才能飲茶進餐。同時，該期間還禁止吸煙和房事等活動。

齋月的開始和結束都以新月的出現為準，即在伊歷8月29日的傍晚伊斯蘭教長在清真寺的宣禮樓上遙望天空，如果看到了纖細的新月，翌日即為9月1日（進入齋月）。由于看到月牙時間不一，不同伊斯蘭國家進入齋月的時間也不完全一樣。同時，因為伊斯蘭歷每年約有355天，與公歷相差10天左右，所以齋月在公歷中并沒有固定的時間。

齋月結束的第二天，便是開齋節。開齋節（伊歷每年10月1日）是伊斯蘭教的重大節日之一，節日一般放假三天。在這一日，整個穆斯林世界普天歡慶，穆斯林身穿節日的盛裝，去清真寺做禮拜，親朋好友之間也會相互登門道賀，許多青年男女也特意安排在此時舉行盛大婚禮，共同感贊真主的恩典和慈憫，并慶祝順利完成一年一度的第二大主命——齋戒與齋月的結束。

表1：公歷齋月大致時間

二、齋月與穆斯林食用油節前備貨

通常，穆斯林國家會在齋月前對食用植物油進行積極備貨。

齋月期間與開齋節前后是穆斯林國家的食用油脂消費旺季。齋月期間，穆斯林的起居飲食、工作出行都發生了巨大變化。商務活動通常在晚上進行，餐廳飯館一般是晚上6、7點鐘開始營業至深夜2、3點鐘才打烊，普通家庭一般情況下白天不開灶，這也導致齋月期間的食品銷量特別大。食品成為齋月期間需求量最大、最暢銷的商品之一。商家則通常會在齋月前15天準備食物。中東和印度地區的穆斯林民間“開齋小吃”多為油炸零食，里面包裹著各種香料作為餡料；開齋晚飯也有不少是油炸食品。開齋節后，穆斯林國家進入消費爆發期，居民會傾巢而出，餐飲業消費急劇增長，超過一年中的任何時段，類似于中國的春節和國慶長假。

另一個重要的原因是，齋月期間，大部分中東和東南亞地區穆斯林國家的政府和企業會調整工作時間，商人的活動也相應減少。政府部門不僅縮減了工作時間，對于某些文件審批和決定也將推遲到齋月以后。齋月開始之后海關、港口、貨運、倉儲等與進出口業務相關的機構工作效率變低，港口的作業周期會被拉長，導致齋月期間的訂單會受到影響。為減少損失，這些國家的進口商會選擇在齋月前期密集下單。

三、齋月節前備貨效應研究

世界上穆斯林人口主要集中在中東、東南亞、南亞以及非洲部分地區。根據美國皮尤研究中心（Pew Research Center）2019年4月的一項最新研究數據表明，2015年全世界200多個國家和地區的穆斯林已經超過17.5億人口，約占世界總人口的24%（以2015年世界73.41億人口計算）。印度尼西亞是世界上穆斯林人口最多的國家，其次是印度（占比雖不高，但人口基數大）。

表2：世界前10大穆斯林人口國

數據來源：Pew ResearchCenter

由于每年齋月的時間不同，不同國家的采購節奏也有所不同，因此要從數據上去提取一個統一的節前備貨的特征指標較為困難。但是，如果在齋月節前1-2個月存在著備貨效應，那么理論上應該可以從進出口月度數據上觀測到“凸”字型的結構。

通過對馬來西亞對主要穆斯林國家的棕櫚油出口數據進行研究，我們發現，馬來西亞的棕櫚油出口存在著較為顯著和穩定的齋月節前備貨效應。即，在齋月前1-2個月馬來西亞對這些國家的棕櫚油出口會出現一定程度較為顯著的增加態勢，隨后在開齋節后出現回落，并且備貨月份的出口量處在全年較高水平。

表3：馬來西亞對主要穆斯林國家棕櫚油出口量（單位：萬噸）

數據來源：MPOB

注：紅色字體為進入齋月月份；黃色標注為齋月前1-2月出口增加月份；綠色標注為出口增加月份前后月

再從印度單個國家的進口情況來看，通過對印度近10年的食用植物油進口進行分析，印度整體食用植物油進口存在著一定程度較為穩定的節前備貨效應，但是在棕櫚油上的備貨效應并不顯著。

表4：印度食用油齋月節前備貨情況

數據來源：SEA

綜上所述，通過對穆斯林國家齋月習俗、齋月備貨邏輯以及數據研究后發現，一定程度上存在著植物油齋月節前備貨效應。馬來西亞對主要穆斯林國家的棕櫚油出口存在著較為顯著和穩定的節前備貨效應。今年進入齋月的時間大致為4月24日，由此來看，當前油脂已經開始進入穆斯林的齋月節前備貨期。預計齋月備貨效應將一定程度上將提振馬來西亞3、4月份的棕櫚油出口。印度食用植物油進口雖然整體上存在一定程度的備貨效應，但在棕櫚油上的表現并不明顯，可能會更多的會受到競爭性植物油價格以及國內庫存結構的影響。