中泰證券

(1)價格調整。

公司食用油業務在非零售渠道的價格隨行就市，零售渠道價格在去年底和今年均有調整，但幅度不大；調味品價格基本沒有調整，因為目前體量較小，收入可以覆蓋成本。

(2)規模優勢塑造高壁壘。

公司擴大銷量，不斷優化產品結構，積極拓展更高端、更優質的產品；同時不斷優化成本，新業務的發展能夠充分發揮品牌、渠道優勢，提升產品競爭力和盈利能力進一步提升。近年公司推出眾多高端產品，比如胡姬花古法小榨花生油、歐麗薇蘭橄欖油、外婆鄉小榨菜籽油、“零反式脂肪酸”油、稻米油、乳玉皇妃五常稻花香、金龍魚小鮮米、含51%蕎麥含量的蕎麥掛面、發酵掛面、河套平原雪花粉等，順應不斷升級的消費趨勢。公司自有壓榨、精煉、灌裝廠，同時產能規模也是國內最大的之一，所以生產成本具有領先優勢；公司有69個生產基地，遍布全國，配送半徑小，另外公司整體體量大，產品品類眾多，可以共用品牌、銷售渠道，所以物流、營銷成本方面也會具備優勢。

(3)積極布局調味品業務。

生產方面，調味品生產可以依托公司現有的綜合生產基地，同時公司有強大的研發技術能力；營銷網絡方面，在零售渠道，公司的調味品知名度有望持續提升，在餐飲渠道，現有的米面油平臺可以作為非常好的載體去推廣調味品產品。

(4)中央廚房業務空間廣闊。

中央廚房是重要的新業務板塊，與現有的業務協同性高，公司擁有生產、營銷、配送等一系列成本優勢，且產品質量優質。首先，公司的中央廚房大部分都是臨近現有的綜合性工廠，所以工廠生產的米、面、油等原料可以直接、及時配送至中央廚房，減少運輸環節，節省包裝成本；其次，公司有領先的烘焙中心、烹飪學院，技術開發人員可以創新研究如何利用合適的原料以及應用方法開發更優質美味的產品，也可以為客戶提供專業化定制化的產品研發、創新服務；另外，公司還有日化產線，可以給廚房、餐飲業提供清潔服務；最后，中央廚房的產品可以利用公司現有的銷售渠道，進一步降低生產、物流及營銷成本。杭州中央廚房項目預計最快今年年底會試投產，另外重慶、廊坊、西安的中央廚房項目正在建設中，預計于2022年投產。