期貨日報

近期由于俄烏沖突，國際原油價持續攀升，CRB商品指數在原油上漲的帶動下再度上漲。3月3日，布倫特原油期價一度攀升至118.96美元/桶，CRB商品指數升至289.09點。

伴隨著國際油價的走強，植物油生物柴油概念得到加強，作為生物柴油的主要轉化用油，棕櫚油期價受到提振。3月3日開盤，BMD馬來西亞棕櫚油期貨跳空高開，開盤漲超5%，報6986林吉特/噸。截至昨天下午6時收盤，BMD馬來西亞棕櫚油期貨漲1.88%，報6785林吉特/噸。國內大連棕櫚油期貨2205合約收于12630元/噸，盤中最高達12796元/噸，逼近2008年12999元/噸的高點。

格林大華期貨高級分析師劉錦告訴期貨日報記者，2021年以來，全球油脂油料供應呈現緊張格局。今年年初，南美大豆的大量減產加重了油脂油料供應的緊張程度，市場油脂供應更多需要倚重棕櫚油，但印尼政府在2021年年底開始強制限制所有棕櫚油產品出口，這令棕櫚油短期供應呈現緊缺狀態，棕櫚油內外盤價格出現共漲局面。

事實上，俄烏局勢惡化也主導了近期棕櫚油價格的走勢。據混沌天成資本油脂油料分析師吳晨介紹，黑海地區的葵花籽油產量占全球的60%，出口量占全球的76%。俄烏沖突結束之前，烏克蘭的港口繼續關閉。因俄烏局勢導致黑海地區葵花籽油供應中斷，買家開始搶購替代油脂。一家全球貿易公司駐孟買貿易商表示，亞洲和歐洲的煉油商已經增加棕櫚油的購買量，以取代葵花籽油，也因此將棕櫚油價格推向不合理的水平。若俄烏沖突不能盡快解決，或影響兩國的春播，那么對全球農產品的供應會產生不利影響。

由于全球油脂供需偏緊，疊加近期烏克蘭地區的葵花籽油供應受限，以棕櫚油為首的油脂價格快速上漲。由于棕櫚油價格波動增加，為防范市場風險，馬來西亞交易所在3月首次提高了棕櫚油期貨交易保證金。根據馬來西亞交易所的公告，自3月4日收盤后，一手毛棕櫚油期貨的保證金將從7500馬幣上調到9000馬幣，上調20%，現貨月合約保證金將上調到10000馬幣。

西南期貨油脂分析師黃婷表示，上調交易保證金可能使短期棕櫚油市場的成交放緩，但總體影響不大，后期需要重點關注的是，馬來西亞交易所是否會在短期內多次上調保證金，如果出現這種情況可能令棕櫚油走勢承壓。

“從歷史上看，2008年3月份馬來西亞交易所曾在一個月內三次上調棕櫚油交易保證金，遏制價格劇烈波動，導致當月馬來西亞棕櫚油價格見頂后大幅回調。從幅度上看，2008年2月馬棕連續合約漲幅22.9%，單月漲幅為歷史最高一次，而2008年3月馬棕連續合約跌幅18.2%，單月跌幅同樣也是歷史最高的一次。”黃婷說。

不過，供應端也可能迎來新的轉機！

據了解，馬來西亞四方部長級會議主席拿督斯里希山慕丁表示，已經有建議開放國界的日期，近期將由首相來公布。馬來西亞國界的開放，將有利于外籍勞工的引入。由于新冠疫情，外籍勞工無法入境導致2021年馬來西亞種植園的勞動力缺口達75000人。今年2月份，馬來西亞種植業和商品部長拿督祖萊達·卡瑪魯丁曾表示，馬來西亞計劃再引進32000名外國工人。“如果3月份馬來西亞如期開放國界，預計后期棕櫚油供需緊張的局面有望得到改善。”黃婷說。

國內方面，3月1日，大商所發布對棕櫚油期貨各月份合約實施交易限額的通知。自2022年3月3日交易時（即3月2日夜盤交易小節時）起，非期貨公司會員或者客戶在棕櫚油期貨各月份合約上單日開倉量不得超過5000手。

昨日晚間，大商所再發通知，決定自2022年3月9日（星期三）結算時起，棕櫚油期貨2204、2205合約投機交易保證金水平由12%調整為13%。

“此外，為了解決國內大豆和油脂的供應緊張情況，中儲糧先后推出了向市場投放儲備大豆和豆油的活動，周一國家拋售12萬噸豆油。而隨著氣溫的回升，油脂消費將會減少，加之目前油脂價格高企也對消費有一定的抑制作用，市場采購心態趨于謹慎。”劉錦補充說，隨著棕櫚油期價的快速上漲，前期低位多單獲利了結需求增加，棕櫚油快速上漲累計的風險不斷增加，謹慎為宜。

對于后市，吳晨認為，整體上看，全球油脂供需偏緊的格局依舊，庫存重建緩慢，但要關注國內拋儲數量和持續性，以及政府對價格的容忍度，更要重點關注馬來西亞外籍勞工引入對產量的恢復情況和俄烏局勢演變。當前油脂價格波動加大，投資者需加強風控。