中信建投期貨 石麗紅

近日，在由馬來西亞衍生品交易所主辦的2022年度棕櫚油和月桂油價格展望會議上，參會專家主要觀點：

1.21-22年度全球大豆產量同比降低1400萬噸至3.5億噸，其他的油籽卻有望在未來4年逐步增產1000萬噸。

2.4-8月的北美作物季牽動人心，未來6個月里容不下任何的天氣擾動，目前的種植面積爭奪里強勢的玉米小麥價格限制大豆的擴張。

3.高企的價格正在抑制食用消費。

4. 21-22年度印尼有望增產130萬噸，馬來西亞增產80萬噸，全球增產270萬噸。雖然勞工的問題有望在2022年解決，但仍有諸多變局。

由于俄烏沖突導致黑海地區葵油出口受限，3月8日歐盟葵油價格暴漲至2900-3000美元/噸。供應極度緊張，部分消費者將很快用完庫存。38-42%的歐盟需求來自烏克蘭。3-4月原計劃每月大約120萬噸葵油從黑海出口。僅部分船只允許從亞速海啟航，但植物油和小麥不在范圍內。需要關注烏克蘭春季種植是否會受到影響。

1、葵籽產量

預估20/21年度全球葵籽產量5200萬噸，預估21/22年葵籽產量增加至5790萬噸。但此前預計的葵油250萬噸的新增出口在本作物年度難以兌現，主要由于：

① 本季農場前半年度銷售較為緩慢

② 俄烏沖突，烏克蘭壓榨受影響，無法確定烏克蘭葵油生產和出口何時恢復。歐盟預估將部分生物柴油需求轉向菜籽油。

2、菜籽產量

菜籽產量在過去7年延續整體下滑趨勢，預估21/22年度全球菜籽產量只有6500萬噸。加菜籽由于干旱影響預估減產700萬噸至1300萬噸。歐盟、美國和中國預計產量小幅增加。澳大利亞預計增產至創紀錄的680萬噸。

3、棕櫚單產

印尼及馬來棕櫚單產近幾年整體呈下滑趨勢，11年馬來棕櫚單產達4.5噸公頃，21年單產僅有3.5噸/公頃。

印尼單產2015年之后也逐步進入下跌趨勢，15年印尼單產超3.7噸/公頃，21年僅有3.3噸/公頃。整體來看，馬來單產要高于印尼。

4、植物油高價下，生柴授權并未減少。

全球棕櫚油、葵油、豆油和菜油供應趨緊。近期植物油庫存非常低。棕櫚油產量比預期要低，疊加價格上漲，導致棕櫚消費同比下滑。印尼和馬來產量在21/22年度10月-3月產量比預期低。棕櫚油由于產量下滑、缺乏新增種植面積及勞工問題，正在失去它增長的市場份額。

5、全球油籽產量

預估21/22年度全球大豆產量減產1400萬噸至3.5億噸，占全球10種油籽產量的60%。其余油籽產量預估增1000萬噸。由于庫存大幅減少，未來4-6個月天氣一旦產生問題將很難有回旋余地。

GAPKI：2022年度印尼棕櫚油生柴需求有望實現882萬噸，但庫存有望增至700萬噸

印尼21年棕櫚油產量4688.8萬噸，比上一年減產超200萬噸，期初庫存386.7萬噸，預估印尼國內需求1842.1萬噸，出口3367.4萬噸，總需求5209.4萬噸，期末庫存413.1萬噸，同比上年486.7萬噸減73.6萬噸。2022年棕櫚油產量預估4803.5萬噸，同比增2.45%；總需求預估4978萬噸，同比降4.44%，期末庫存700萬噸，同比增300萬噸。

印尼油化需求從20年1月開始每月10萬噸左右逐步提升，現今每月油化需求在20萬噸左右。食用需求小幅下降，22年1月需求大概60萬噸，生物柴油需求整體穩中有升，22年1月需求超70萬噸，超過國內食用需求。