同花順財經

美國CPI勢要破8%，疊加兩大糧食出口大國俄羅斯、烏克蘭戰爭不斷升溫，食品價格一漲再漲，小麥、食用油價格均創新高。今年以來，標普500指數已跌近12%，而有一只股票則逆勢大漲24%，它就是美國的農業巨頭ADM(Archer Daniels Midland)。

ADM成立于1902年，是世界上最大的油籽、玉米和小麥加工企業之一，也是蛋白粉、植物油、玉米甜味劑、面粉、生物柴油、乙醇等的主要制造商，擁有超800家設施，業務遍布200個國家，與路易達孚、嘉吉和邦吉并稱世界四大糧商。

該股去年漲38.45%后，今年迄今再漲24.42%；截至3月11日，該股股價為83.6美元，最新市值470億美元，動態市盈率為17.35。

年營收超800億美元 活躍食品、動物飼料、能源、工業等領域

ADM 2021年總營收為852.49億美元，同比增長32.47%；凈利潤為27.09億美元，同比增長52.87%。

公司業務分為四大類：農業&油籽處理(Ag Services & Oilseeds)、碳水化合物解決方案(Carbohydrate Solutions)、營養(Nutrition)和其他(Other Business)。

農業&油籽處理：

包括農產品生產、采購、銷售、運輸和儲存，油籽(如大豆、棉籽、葵花籽、油菜籽等等)壓榨及加工成植物油及高蛋白食品(Protein meals)。

該部門生產和銷售的油籽產品是食品、動物飼料、能源和工業活動的原料，比如通過壓榨得到的生植物油可以直接出售給可再生柴油制造商等客戶，或者是進一步加工成沙拉油。而沙拉油也可以直接出售或加工成人造黃油、起酥油和其他食品產品(日常消費品)。

其半精煉油(Partially Refined Oil)用于生產生物柴油和乙二醇，可以出售給其他制造商用于化工、油漆和其他工業產品；而通過油籽生產的蛋白食品主要出售給第三方作為牲畜和家禽飼料的原料。另外，該部門還是是美國和出口海外的花生和花生衍生原料主要供應商。

該部門去年營收為670.47億美元，同比增長34.86%，占總營收的78.65%，經營利潤率為4.14%。

碳水化合物解決方案：

主要從事玉米和小麥的干磨和濕磨等活動，將玉米和小麥轉化為食品和飲料行業使用的產品和原料，包括甜味劑、玉米和小麥淀粉、糖漿、葡萄糖、小麥粉等等，用于生產食品、動物飼料成分、工業產品（洗手液，以及用于汽油的乙醇）等等。

該部門去年營收111.1億美元，同比增長31.13%，占總營收13%，經營利潤率為11.55%。

營養：

營養部門為各種終端市場提供產品，包括食品、飲料、營養補充劑，以及牲畜、水產養殖和寵物食品的飼料和預混料。

該部門從事制造、銷售和分銷各種成分，包括植物蛋白、天然香料、天然色素、乳化劑、可溶性纖維、多元醇、水膠體、益生菌、益生元、酶、植物提取物等食品和飼料成分。

另外，營養部門還采購、加工和分銷食用豆類；加工和分銷配方飼料和動物健康、營養產品，以及幫忙制造寵物食物。

該部門去年營收67.12億美元，同比增長15.72%，占總營收7.87%，經營利潤率為10.29%

其他業務：

有多家子公司，主營業務為期貨經紀商，分別為美國、歐洲、新加坡主要商品交易所的清算會員，在中國香港也開設期貨經紀服務。

該部門去年營收為3.8億美元，僅占總營收的0.44%，經營利潤率為6.58%。

風險與挑戰：

俄烏戰爭持續發酵讓全球糧食供給受到威脅，疊加美國通脹持續高企，糧食價格不斷走高，而ADM作為農產品巨頭自當受益。但事實上，ADM大多數時候是從外界收購農產品，然后提供倉儲、轉運、進出口運輸、精加工、終端銷售等一系列業務，獲取中間價值。因此，這很考驗糧商的議價能力，公司去年利潤率僅為3.2%。

另外，若由于糧價過于高企，或打壓居民日常消費，對業績會有一定沖擊。不過，當前全球經濟仍處于增長期，同時公司業務遍布日常消費、工業生產、動物飼料、能源等類別，風險足夠分散，因此影響或許較小。ADM在當前市場上能作為分散投資很好的標的。

值得一提的是，標普500指數今年已跌近12%，納斯達克指數跌近18%，而該股則上漲了24%，這意味著投資者已經就通脹、俄烏前景對ADM進行部分定價，若局勢有所緩和，或導致該股表現不佳。