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4月份以來，玉米油上漲通道開啟后，一路勢如破竹，目前國內一級玉米油價格創階段性新高，強勢突破三年內歷史最高價格，漲勢洶洶的背后，是多方因素的共同推動，但后續玉米油能否繼續上漲，上方空間又有多少，值得一探究竟。

據Mysteel農產品數據顯示，截止4月28日，國內一級玉米油主流報價13200元/噸，較上周上漲400元/噸，周環比漲幅3.13%，月環比漲幅6.45%，年同比漲幅20.00%。從下圖中可以看到，目前價格已經是近三年內最高價格，強勢預期依舊不減。而玉米毛油價格來看，目前價格暫未突破前期高點，周度漲幅有限。截止4月26日，國內玉米毛油主流報價12000元/噸，周環比漲幅0.84%，月環比漲幅7.14%，年同比漲幅25.00%。

對于玉米油這波強勢上漲，背后原因主要如下：

一、原料玉米胚芽供應緊張，價格大漲

玉米淀粉價格偏弱且需求較差，深加工企業開機率處于低位，截止4月20日，全國玉米加工總量為47.71萬噸，深加工企業開機率為46.74%，較上周下降3.63%。玉米胚芽產量下降，供應相對緊張，加之前期山東鄒平等地壓榨企業疫情解封后，為保生產對原料進行了較為集中的采購，因此胚芽價格。目前38%含油胚芽報價5435元/噸，較上周上調110元/噸。目前公共衛生事件對物流運輸的影響下，玉米胚芽發運較為困難，據了解，胚芽庫存主要集中在深加工企業手中，深加工企業胚芽訂單未執行較多，玉米油壓榨企業原料較為緊俏，隨著物流的逐漸恢復，玉米胚芽陸續發出，壓榨廠原料逐步緩解。

二、全球油脂供應緊張 油脂環境助力

今年以來，葵油主要出口國出口受限、南美大豆減產、棕櫚油主產國出口政策多變等將全球性油脂供應緊張局面不斷推上新的風口浪尖。國內外油脂期現貨的偏強運行，為玉米油上漲不斷注入新的動力。

三、近期需求并未出現明顯下滑

上半年一般是小包裝油脂的傳統銷售淡季，今年來看，需求并未出現較大回落。

一方面，國內新冠疫情持續影響在外堂食，降低餐飲用油需求，提高家庭烹飪用油占比，對小包裝走貨存在小幅利多作用，加上部分客戶擔憂疫情對物流的影響，因此較為積極的按需備貨。

另一方面，玉米油對高價葵油實現了一部分的替代，據預估，年內玉米油對葵油的替代量大約在10萬噸左右，主要集中在在調和用油領域。

玉米油持續上漲的動力無非在于原料的強勢支撐與外部環境的推動。短期來看，影響價格的多控因素并存：

首先，深加工開機預期慢慢恢復，加上壓榨企業因榨利倒掛，采購原料熱情有所減退，胚芽預期會小幅回落。其次，外部環境來看，印尼對于棕櫚油的出口禁令政策將加劇全球油脂市場的供應緊張局面，對玉米油市場也會形成較強利多影響。再次，玉米油自身供需來看，五一假期之后，玉米油需求會逐漸好轉，部分大廠備貨節點即將來臨，加上中小灌裝企業剛需用油，需求預期不會太過疲軟。目前玉米油壓榨開機率58.8%，精煉開機率48.1%，整體看玉米油企業開機率仍處于低位，加上各企業庫存偏低，對高價形成支撐。

綜上，玉米油維持高價的條件成立，不乏繼續上漲的可能。雖然按常理來說，玉米油價格到達13000元/噸以上迫于成交壓力一般會止漲下跌，但今年油脂環境已然發生變化，玉米油也不能只按照往年的走勢規律判斷。但高處不勝寒，高價建倉對下游的風險不可小覷，因此13500元/噸的壓力位還是要重點關注。