期貨日報

國內“五一”假期期間，外盤農產品板塊持續走弱，其中，CBOT大豆在周一收跌2.27%，CBOT豆油從87.650美分/磅的前期高點連續兩天大跌，周一日內大跌4%。周二，CBOT大豆和豆油繼續回落。

“近幾個交易日美豆的下跌，主要是受到美豆油下跌的影響，但是總體來看算是正常調整。”國泰君安期貨農產品研究員傅博表示，有消息稱德國將減少其生物柴油的產量來滿足食用油的需求，這令市場擔憂歐洲等其他國家也會出現類似的情況，從而導致全球的食用植物油的供應增加。另外，美豆種植面積可能進一步增加也對CBOT大豆構成一定壓力。USDA作物生長報告顯示，截至4月29日當周，美國玉米的播種進度僅為14%，遠低于5年均值的33%，如果未來2周美玉米種植進度不能大幅趕上的話，部分農民將不得不轉種大豆。

事實上，CBOT豆油是在沖高后高位大跌，據新湖期貨油脂油料分析師陳燕杰介紹，此前強勢上漲的主因是美國生物柴油利潤較好、產量偏高，美國豆油需求旺盛。

“上周四，印尼正式實施棕櫚油出口禁令。國際植物油短期供需缺口的預期擴大，令歐洲及馬來西亞對菜油及棕櫚油用于食品還是燃料的關注及討論增加。因此，本周一，不僅是CBOT豆油，包括洲際交易所(ICE)旗下的加拿大溫尼伯油菜籽期貨同樣重挫，7月合約收盤跌近4%。”陳燕杰說。

根據USDA的作物生長報告，截至4月29日當周，美豆播種進度為8%，符合市場預期，上周為3%，去年同期22%，5年平均為13%。目前播種進度，相比去年同期及往年平均水平偏慢。其中，伊利諾伊州、印第安納州、愛荷華州、密歇根等州播種進度明顯偏慢。因上述地區此前降雨偏多，土壤潮濕。

傅博表示，美豆和美玉米的播種進度偏慢，主要是因為主產區的積溫較低，農民在等待更好的播種條件，天氣預報顯示本周開始中西部地區溫度將上升，預計有利于播種的展開，美豆目前還有比較充足的播種時間。

“此外，從目前天氣展望看，未來降雨帶可能向中西部地區偏西方向移動，可能令南北達卡他州的大豆播種進度同樣開始偏慢，目前這些地區大豆播種剛剛開始。”陳燕杰介紹說。

事實上，俄烏沖突疊加美聯儲加息預期，歐洲等地資金回流，美元指數走強，將令大宗商品不同程度承壓。對此，陳燕杰表示，雖然美元持續走強，但地緣沖突同樣也影響了國際原油、油脂、糧食等大宗商品的供給。隨著俄烏沖突時間拉長，其對全球糧食、谷物及油脂油料的供給影響將一定程度對沖美元走強的影響。

“在國際葵油貿易遇阻、棕櫚油低產及印尼棕櫚油出口禁令、全球菜籽新作產量不確定背景下，美豆新作的播種面積及天氣非常重要。由于國際化肥價格大漲及供應不暢，目前市場普遍預估美豆新作面積同比增加4%以上。一旦最終面積不及預期或生長關鍵期天氣不佳，美豆仍將延續高位運行。美豆新作面積及后期天氣，是影響CBOT大豆走勢的關鍵因素。”陳燕杰表示。

在傅博看來，過去半年左右的時間里，通脹和地緣政治的擔憂通過風險溢價注入到了CBOT大豆的價格里面。所以，只有當通脹擔憂和地緣政治擔憂真正消退后，CBOT大豆里面的風險溢價才會減少。目前來看，宏觀因素的風險溢價已經計價比較充分，如果情況有所改善的話，可能會令CBOT大豆出現一定程度的調整。