中國糧油信息網 辛顯明

勞動節假期后，國內豆類油脂行情呈逐步回落態勢，受到5月4日美聯儲加息50個基點、國外炒作馬棕MPOB報告前瞻預期偏空、傳言印尼或取消出口禁令、美原油價格走低等拖累。直到5月10日午間馬棕MPOB報告公布后，連盤油脂又企穩橫盤震蕩。

豆油現貨市場參考，截至5月10日午間，國內沿海主要廠商一級豆油現貨平均報價約11425元/噸，大連地區約11300元/噸、天津地區約11340元/噸、日照地區約11310元/噸、張家港地區約11450元/噸、東莞地區約11600元/噸、防城港地區約11450元/噸左右。

MPOB報告上調庫存和產量，但不及預期

5月10日中午12：30，馬來西亞棕櫚油（MPOB）公布月度供需數據報告。馬來西亞4月棕櫚油產量為1462021噸，環比增長3.60%。出口為1054550噸，環比減少17.73%。庫存量為1641994噸，環比增長11.48%。進口為76395噸，環比減少9.99%。

作為對比，5月6日據彭博調查前瞻預期，馬來西亞2022年4月棕櫚油產量料為148萬噸（市場預估145-148），較3月環比增加4.96%；出口料為110萬噸（市場預估108-120），較3月環比減少13.39%；庫存料為166萬噸（市場預估155-166），較3月環比增加12.9%；進口料為8萬噸，較3月環比減少5.7%。

可以看出，雖然本次報告的最終數據顯示，馬棕上調庫存和產量預估，但幅度不及此前機構預估，也處于市場預估區間內，本應發揮的利空作用被上周五的市場前瞻提前消化，本次報告整體發揮中性作用，5月10日午后連盤豆油、棕櫚油橫盤震蕩。

短期食用油脂著重關注印尼政策變化

現階段，外盤豆類油脂市場缺乏主線炒作題材。國際上俄烏沖突相對僵持，近期食用油脂波動與其聯系的緊密性下降，不過在雙方和平前也支撐全球大宗商品價格。截至2022年5月8日當周，美國大豆種植率為12%，落后于分析師平均預估的16%、去年同期的39%以及五年均值的24%。美豆剛剛播種，后續可能會炒作天氣和播種進度，對豆油等油脂的影響力或不及對粕類商品影響大。

本月期間，筆者認為油脂市場需著重留意印尼方面的政策調整。印尼自4月28日起停止出口毛棕櫚油和精煉產品，以控制當地食用油價格的飆升。印尼首席經濟部長表示，該禁令將持續到全國散裝食用油價格降至每升14000印尼盾（0.9619美元），相當于每公斤15500印尼盾。

5月10日，馬來種植業和商品部部長表示，印尼7月份出口禁令有望解除，屆時棕櫚油價格可能大幅調整。考慮到印尼作為第一大棕櫚油生產國，4月底有機構調研印尼棕櫚油庫存已超500萬噸，過剩的棕櫚油最終會令該國儲藏設施脹庫、棕櫚果腐爛，筆者猜測印尼的出口禁令或許挺不到7月份，在5月下半月到6月上半月期間或有調整可能。炒作的花樣，比如會是選擇部分等級棕櫚油出口、亦或是下調出口關稅及參考價等等。而一旦印尼取消禁令放寬棕櫚油出口，則會令油脂期貨承壓大幅下探，由于印尼方面政策搖擺不定，因此何時取消禁令的這個時間節點是短期的不定風險因素。部分經銷商也在等待這個靴子落地后再擇機補貨。

綜上所述，5月10日馬棕MPOB報告庫存和產量數據增幅不及此前預期，利空被提前消化，報告整體發揮中性作用，對市場指引不足。而當前食用油脂市場也缺乏主線趨勢，俄烏沖突陷入僵持，與原油和相關油脂的聯系性下降；美豆剛剛播種12%，天氣和播種進度炒作對粕類作用更大一些。短期豆油等食用油脂更適合留意印尼方面何時取消出口禁令，若印尼放開棕櫚油出口，則會令連盤油脂期貨等承壓走低，而隨著靴子落地，利空消化過后便是反彈時機。但在印尼維持禁令的狀態下，油脂市場依然是供應偏緊的格局，豆油或延續高位震蕩。本周可關注5月13日零點美豆USAD月度供需報告、同日午后國糧拍賣50萬噸進口大豆消息。

盤面上，短線連盤豆油09合約暫看10800-11200小區間箱體震蕩，上方壓力11600，若后期有利空消息使得10800跌破失守，則下方支撐暫看10550一線。現階段豆油現貨經銷商適合參考箱體支撐逢低補充剛需即可，防范后期印尼出其不意恢復棕櫚油出口的未知風險因素。