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印尼總統4月25日宣布，所有食用油和棕櫚油產品的出口禁令將于4月28日啟動。
5月19日印度尼西亞總統佐科表示，考慮到棕櫚業1700萬工人，印尼將從5月23日起解除棕櫚油出口禁令。
棕櫚油5.20.上午尾盤拉漲。
原因：印尼重新針對食用油實施國內市場義務（DMO）政策，要求生產商必須向本地市場銷售一部分食用油，以確保供應并維持合理價格。政府將食用油DMO配額設定為1000萬噸，其中包括200萬噸的儲備規模。
同日，馬來西亞正在討論棕櫚油出口稅下調4%—6%的可行性。
以上是不是有點朝令夕改，過家家的感覺？旁邊還有一個老對手趁你病要你命。這樣玩，棕櫚油能不上躥下跳么？
今天我們來重點關注兩個問題：
1，印尼政策反復的原因是什么？
2，棕櫚油兩年長牛能不能持續下去？
一，印尼庫容告急！
先上一張圖：
上圖是印尼官方公布的產量數據，不得不吐槽一下，他們的官方數據實在是太滯后了，居然只公布到2月份，難怪很多研究員都不再關注這個數據，5月了用2月數據進行分析，是考古么？
據傳印尼棕櫚油協會Gapki公布3月數據顯示，印尼3月棕櫚油產量為415萬噸。雖然數據不準確，姑且相信一下，我們來看2月3月的數據，產量明顯高出往年同期一大截，要知道印尼有60%的棕櫚油用于出口，產得多又禁止出口，難怪后面又放開了。
據傳印尼庫存3月570萬噸，4月600萬噸。600萬噸什么概念，多少年沒見過的庫存，怕是庫容都快撐不下了。也佐證了為什么出口禁令只維持了一個月。
大家可能會好奇，全球油脂有缺口，印尼還是出口大國，為什么他們要搞禁止出口這一出戲呢？是想囤積居奇逼著漲價嗎？
非也非也，他們的總統也很頭疼。棕櫚油的生產成本很低，畝產又異常驚人，在全球缺油的情況下，棕櫚油生產可是一大塊肥肉。印尼的商人們看到了這樣的利潤，自然以出口為主，導致國內油脂出現缺口，漲價，人民吃不起油，這樣的結果自然就出現了，政府只能在創收和民生之間做個“無法兩全”的抉擇。
第一輪“禁止出口”，創收轉向民生，無論如何先讓自己人吃飽。
第二輪解除出口禁令，民生轉向創收，這個時候庫存積累，大大緩解內部問題。總統佐科考慮就業問題，只怕是吃飽了肚子就想賺外匯了哈哈。
第三輪“DMO”強制內部保供。這個政策比禁止出口高明多了，畢竟是從“一刀切”轉變成了“可量化”的調控，可以保證內外均衡。
接下來就是先低價保民生，再高價賺外匯，義務和收益并存，其實整個政策變化，從供需上看，并沒有對市場造成任何實質性的沖擊。從行情上也反映了這一點：政策刺激的急漲部分全部化為烏有。
二，棕櫚油兩年長牛還能牛嗎？
想要解答這個問題，小編覺得先“上圖為敬”。
棕櫚油單位價格的熱值性價比
前幾天也聊到過生物柴油的話題，將棕櫚油的熱值情況和生產成本做了對比。大家可以發現，目前棕櫚油的價格用于燃燒的話，性價比偏低，但從成本上看，棕櫚油成了制作生柴的明星品種。
那么問題來了：為什么依然有那么多豆油被用作生物柴油呢？（粗略計算棕櫚油占生柴中用量的42%，豆油占36%，菜油占21%）
首先，生物柴油是一種環保奢侈品，不能用簡單的燃油換算法去計算價值。
其次，因為食用價值是最大的替代方向，價格趨于食用油的價值，并不是趨于成本。也就是說，棕櫚油無論成本多低，它依然跟著油脂價格波動，而不是跟著自身成本波動。
反正都是按照食用油的價格定價，那么只有主產區的生產活動有較強的經濟效益，形成了生柴的地域優勢性：東南亞生產棕櫚油生柴、歐洲生產菜油生柴、巴西美國生產豆油生柴。自產自銷當然便宜，可外購都是一個價哦！
當地思維：自己用便宜，但不如出口。外購思維：進口價格比食用油貴，不想積極使用生柴。最終會回到人類對環保的重視程度，利用全球“環保協議”強制推動生柴消費。
那么是不是可以形成這樣的棕櫚油衍化模型：
因為熱值偏低、全球平均成本偏高、產能擴張較難，棕櫚油油脂屬性為主、燃料屬性為輔的邏輯無法向燃料屬性為主、油脂屬性為輔傳導。
未來生物柴油的產量主要看全球油脂夠不夠吃，夠吃就能推動生柴政策，相當于“倉廩實而知禮節”，從飽暖到思想的升華。如果不夠吃，還是先把肚子填飽再說，直接退化成單一的食用油脂屬性。
不光要看夠不夠吃，還要看土地夠不夠，生產有沒有利潤。因此成本優勢區的產能可擴張性就顯得尤為重要，特別是“生柴之王”棕櫚油的主產區——東南亞。
話說回來，這波商品缺口是什么造成的？是疫情導致的供給削弱、放水帶來的購買力大增、戰爭帶來的產能縮減，但這些因素都在消退……那么缺口無疑在未來必然會消失。
棕櫚油也將經歷四個階段：自身缺口+燃料屬性炒作（高性價比）——自身缺口+燃料屬性泡沫破裂（低性價比）——自身平衡——自身緊缺+燃料屬性增強（高性價比）。
燃料屬性的炒作似乎有些“無厘頭”，原油不夠棕櫚來湊，問題是能湊多少？棕櫚油本身一直都是有缺口的，美燃油一噸6200，馬棕一噸9500，還要拿去燒么？從各國生柴政策放緩就能看出，燒是不劃算的。
目前可能正處于第一階段向第二階段過渡的時間，因為當下棕櫚油燃燒的性價比并不處于高位，如果未來沒有太大的變動，棕櫚油很可能會回歸食用油的基本邏輯。
