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前言：截止到發稿24度棕櫚油全國均價15623元/噸，環比上周下跌300元/噸；豆油全國均價12662元/噸，環比上周上漲190元/噸；菜油全國均價為15069元/噸，環比上周上漲362元/噸。在宏觀、馬棕政策及USDA報告輪番轟炸下，全球油脂一改強勢，全線下跌，菜油卻一枝獨秀，背后的原因有哪些？

加籽題材雖然老生常談但低庫存仍支撐菜油價格

21/22年加拿大油菜籽產量為1260萬噸，創下近幾年新低。加拿大農業部供需報告里預計2021/22年度加拿大油菜籽供應為1450萬噸，同比下降37%，結轉庫存下降49%。全球油籽需求強勁，加籽低庫存下，分配給中國的菜籽和菜油處于極低值。

俄羅斯菜籽仍處于禁止出口階段

俄羅斯聯邦農業部報告，俄羅斯海關分委會批準今年4月15日至8月31日俄羅斯聯邦葵花籽油和菜粕出口配額，以及4月1日至8月31日禁止葵花籽和油菜籽出口。俄羅斯油菜籽屬于轉基因油菜籽，國內中小型油廠傾向于才賣俄羅斯油菜籽壓榨非轉基因菜油，俄羅斯出口油菜籽禁令頒布，我國非轉基因菜油處于供應偏緊態勢。

國產菜籽榨利優于進口菜籽國內搶購導致菜籽價格抬升

國產新季菜籽逐步上市。各地區菜籽按質定價，根據含油率、水分、芥酸含量等指標的不同，價格存在差異。今日國產菜籽價格再次小幅上漲。全國毛菜籽均價3.36元/斤，上漲0.02元/斤，凈菜籽均價3.54元/斤，上漲0.03元/斤。湖北、湖南省凈菜籽價格漲至7100-7200元/噸，四川省凈菜籽價格漲至7300-7400元/噸，安徽、江蘇省凈菜籽價格漲至7100元/噸。湖北省市場余量剩三成左右，目前菜籽貨源主要集中在江蘇、安徽市場。大型油廠放寬收購條件，持續收購國產菜籽。因國產菜籽榨利優于進口菜籽，國內油廠積極收購新季國產菜籽，國產菜籽價格持續攀升，成本端再度支撐國內菜油價格。

進口端仍呈現偏緊態勢未來菜籽到港偏低

根據Mysteel調研預估，9月前菜籽到港為2-3條，折合成菜籽量為12-18萬噸。進口菜籽到港量雖然較預期有所增量，但仍處于歷史偏低水平，從進口端菜油供應來看，菜油供應仍處于偏緊態勢。2022年第四季度油菜籽買船將會激增，預計2022年第四季度油菜籽買船為8-10條船，四季度初菜油或供應激增。

小包裝油調價及國內企業招標菜油現貨偏緊

近期國內部分企業小包裝菜油調價15-20元/箱，折合散油最高為1090元/噸。由于原料成本高企，國內企業紛紛抬價，雖然豆油也上調小包裝油價格，但漲幅不及菜油。本輪調價幅度較大，反推菜油散油價格。同時國內企業進行菜油招標，華東地區菜油前期大量成交，菜油基差一路上調。

進口菜油近期暫無到港華東地區菜油供應趨緊

華東港口為菜油重要的港口，近期華東地區暫無大量新增菜油到港，菜油庫存下降明顯。從全國菜油進口總量來看，國內菜油自21年底進口量一直處于偏低態勢，短期內菜油進口供應量難以大量增加。

壓榨量雖有所回升沿海油廠菜油庫存下降明顯

據Mysteel調研顯示，截止到2022年6月10日，沿海地區主要油廠菜籽庫存為16.5萬噸，較上周減少4萬噸；菜油庫存為2.55萬噸，較上周減少0.55萬噸；未執行合同為5萬噸，環比上周減少1.5萬噸。沿海油廠前期停機、端午節備貨及市場看好后市基差等因素，菜油去庫明顯，庫存連續幾周都處于下降態勢。

總結及未來展望：加籽低庫存及俄羅斯菜籽禁止出口背景下，支撐國內菜油價格，市場將目光轉向國產菜籽，積極采購國產菜籽，國產菜籽價格創下新高。近期由于端午備貨、小包裝油調價及招標等因素，國內菜油現貨成交活躍，菜油基差上調明顯。預計菜油短期內仍偏強于其他品種，10月待新季加籽及菜油到港后或出現轉折點。