南華期貨

在油脂基本面由于印尼脹庫壓力供給轉松基本面下，宏觀情緒對消費的看空直接打擊處在高位的植物油脂價格。

當前根據最新的印尼庫存報告，推算當前印尼庫存可能已經超過了800萬噸，在當前印尼的生物柴油產能增量有限的情況下，印尼當前釋放庫存的途徑只有通過增加出口來實現，而在當前的棕櫚油季節性增產期，預期可能印尼棕櫚油將以每個月超過200萬噸的出口連續出口3個月以上才可能對其庫存壓力略有緩解。因此在預期未來隨著庫存不斷釋放，棕櫚油價格中樞將會出現較為明顯的回落。

豆油需要關注全球大豆的產量情況和南美生柴政策的轉變，在舊季大豆庫存緊張的情況下，新季大豆種植期對天氣的敏感度將顯著提高，且隨著美國生柴新增產能的不斷投放，南美生柴政策預期出現轉變增加對豆油的消費來支撐價格，國際間對豆油的需求將明顯增加，國際豆油帶動國內豆油將表現更為抗跌，豆棕價差有望向均值回歸。

菜油則需關注烏克蘭出口情況及加拿大種植情況。烏克蘭新季種植受影響程度并不明朗，舊季作物運輸不暢仍然未出現解決的預期。而今年氣候背景拉尼娜可能會全年存在的情況下，加拿大的種植將備受關注。

此外歐洲生柴政策對菜油的依賴度預期提高，提振菜油消費，菜油價格表現同樣不俗。

三大油脂供給在棕櫚油供給增量背景下可能價格會出現回落，而內部間的強弱關系將明顯變化。當前油脂建議觀望或套利交易為主，謹慎選擇單邊交易。