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大宗油脂盤面持續下挫后，小品種油脂看空情緒發酵，玉米油、葵油價格出現跳水，但花生油價格卻較為堅挺。近期花生油價格小幅回調，然而力度不大，在近期悲觀的油脂環境中，花生油卻相對抗跌。

截至發稿，國內壓榨一級普通花生油出廠報價17300元/噸，較前期最高點下調500元/噸，跌幅。小榨濃香型花生油出廠報價20000元/噸，較前期價格無明顯漲跌。雖然個別貿易單價格開始走低，但油廠挺價意愿較強。盤面的下挫對花生油市場心態有所影響，然而，原料花生的高價使得花生油榨利走窄，加之花生后市看多預期仍存，對沖了盤面及其它油脂帶來的利空情緒。

供應：開機率下降 花生油社會庫存高位

供應端來看，在4-5月份以魯花、益海嘉里等為代表的大型油企持續高開機率運作下，花生油產量持續增加，但流入終端的數量有限，大多數花生油仍然在油廠，整個上半年來看，花生油社會庫存高企。而隨著花生油出現小幅累庫，加之原料花生收購進度進入尾聲，自五月中旬開始，國內花生油樣本企業開機率持續下降，而其中仍以大廠開機率明顯下降，截止到6月底，目前大型油廠開機率僅為16.67%。其他中小型加工企業開機率略高，基本以銷定產，為執行訂單而開機。但整體而言，目前開機率處于年內低位，而需求的制約下，下個月開機率仍無較大上升空間。

需求：終端銷售滯緩 下游拿貨意愿低

需求端來看，上半年花生油基本處于需求淡季，端午節之前部分下游少量補單，其余時間基本以剛需拿貨為主。年內國內新冠疫情頻發，餐飲用油需求下降，家庭烹飪用油有所增加，受影響地區居民對包裝油脂有一部分采購，但消耗的基本為經銷商手中庫存，難以帶動下游進行大量補貨，目前經銷商及渠道手中仍有部分庫存。而灌裝企業方面，由于小包裝銷售滯緩，上半年拿貨意愿不高。

油廠榨利：榨利走低 油廠挺價

上半年花生油與花生粕價格相對高位，花生油榨利趨好，理論榨利最高點770元/噸，出現在3月上旬。5月中旬之后，隨著原料花生市場余量不斷減少，油廠可用油料米有限，加之種植面積預期下降，花生價格不斷上漲。本月以來，油粕止漲下跌，油廠開始使用進口米，高昂的原料價格及海運費也使得油廠成本繼續攀升。原料的漲幅侵占了油廠的高榨利，目前榨利走窄，油廠利潤空間不大，挺價意愿較為濃厚。

綜上，花生油雖然需求較為疲軟，但油廠普遍認為下游買漲不買跌，繼續下調價格并非解決供需矛盾的良策。而榨利的不斷走低，更是支撐了花生油價格。油脂盤面下挫帶來的利空影響不可避免，花生油小幅下調也在情理之中，但大幅下行的條件難以構成，后續花生油穩中偏弱格局已定，關注的重點仍在盤面繼續下調的幅度，以及原料價格對榨利的壓縮空間。