中國糧油信息網 辛顯明

自6月中旬以來，國內食用油脂行情已下跌一個月有余，三大油脂走勢出現分化，菜油有小幅反彈表現，豆油出現抗跌橫盤跡象，而棕櫚油仍較弱勢，棕櫚油基差還有下調空間。連盤豆油09合約在近一周的時間里，有資金低吸護盤現象，每次日內跌至8800下方后，便有資金助推其收盤回歸8800上方。期價上表現抗跌，也令此前豆油現貨商的違約和恐慌情緒得到緩解，不過市場整體心態依然較謹慎。

豆油現貨市場參考，截至7月15日午間，國內沿海主要廠商一級豆油現貨平均報價約9710元/噸，大連地區約9720元/噸、天津地區約9740元/噸、日照地區約9740元/噸、張家港地區約9750元/噸、東莞地區約9610元/噸、防城港地區約9630元/噸左右。

國際市場氛圍偏弱

一年以來，美元指數連續上漲，7月14日再度刷新近年高點，資金從非美元國家流向美元國家，不利于美元國家出口商品，又會令美國炒作美豆、原油等商品需求不佳而做空期價，也抑制非美元國家經濟發展，比如島國斯里蘭卡已宣告破產。機構預估美聯儲大概率會在7月28日加息75個基點，國際上擔憂全球經濟衰退，金融市場多數板塊承壓走低，原油被花旗、大摩等美國投行沽空，黃金等具備保值避險屬性的商品價格持續下跌，熱錢出逃，游資團體持幣觀望，宏觀市場氛圍偏弱。

另外產地棕櫚油方面消息較多，尤其印尼政策時常變化。根據已有數據，ITS稱馬來7月1-15日棕櫚油產品出口較6月環比下降13.7%。Amspec Agri稱馬來7月1-15日棕櫚油產品出口較6月環比下降5.6%。7月15日，CGS—CIMB Research在一份報告中指出，由于產量增加及出口減少，預計到2022年7月底，馬來西亞棕櫚油庫存環比將增長21.4%，達到200萬噸。馬棕出口下滑、和庫存預期增加，會利空馬棕期價，并連累國內油脂期貨。

7月15日，印尼棕櫚油協會（GAPKI）公布的數據顯示，印尼5月棕櫚油庫存升至723萬噸，棕櫚油產量降至341萬噸，棕櫚油出口量降至67.8萬噸。7月16日，據印尼財政部網站，自7月15日開始，印尼將免除棕櫚油出口稅（原來為200美元/噸），直至8月末。新規適用于其他棕櫚油產品。這是印尼支持棕櫚油出貨和降低高水平庫存的最新嘗試。到9月1日，如果價格超過1500美元/噸，棕櫚油出口稅將恢復為240美元/噸。目前印尼國內棕櫚油處于脹庫狀態，印尼政府會想方設法調整政策，增加棕櫚油的消耗和出口，本次下調棕櫚油出口關稅，則利空棕櫚油及相關油脂市場。

國內豆油有抗跌表現

國內食用油脂市場已下跌一個月有余，連盤豆油和鄭盤菜油據高點已跌約30%，連盤棕櫚油期貨據高點已跌約40%，油脂板塊其實已經超跌隨時會有技術性反彈需求，只是缺少題材配合，而近日以來仔細觀察，豆油期貨上有抗跌表現，不易跟隨原油和馬棕期貨同步走低，有這么幾個原因。

原料產地方面狀態不同，產地棕櫚油急于出口，將緩解國內棕櫚油供應緊張局面，但美國大豆正處生長期，美豆展開天氣市炒作，最近天氣炎熱干旱，7月10日當周美豆優良率下降至62%，美豆挺價，隨著美元升值，令進口成本增長，支撐豆類大宗商品。同時，目前油廠大豆理論榨利虧損約200-350元/噸，甚至此前某機構調研稱日照一家油廠榨利虧損超600元/噸，即便這個數據不是很合理，但多數油企也是榨利虧損狀態，這會令集團提前訂購遠月大豆船期意愿下降，部分華東地區油廠還有因豆粕脹庫停機的現象。另外，本周坊間傳聞稱，有大企業在華北、華東市面上掃貨收油，這推動了部分地區豆油基差的上漲，山東等地也有豆油提貨排隊壓車現象。這些國內現狀的共同作用下，近期豆油走勢表現抗跌，不像原油和棕櫚油那樣弱勢。

綜上，國際上宏觀經濟不算樂觀，游資投資意愿不高，預估美聯儲大概率會在7月28日加息75個基點，市場擔憂全球經濟衰退，國內外機構一般持幣觀望，大宗商品多數品種走勢較弱。美原油被投行沽空，產地棕櫚油方面數據和政策偏空，印尼因國內棕櫚油棕櫚油脹庫，正逐步且急于推進棕櫚油加速出口政策，將緩解國內食用油脂供應緊張的局面，不過首當其沖的還是國內棕櫚油。國內豆油棕櫚油現貨價格有望走闊，棕櫚油基差仍有下調空間。而由于美豆炒作天氣干旱、美元升值令進口成本增長、國內油廠榨利虧損、部分油廠豆粕脹庫停機、傳聞大企業收油推高豆油基差等消息，豆油走勢不會像棕櫚油一樣疲弱。

短期豆油或表現抗跌，逐漸走出寬幅震蕩行情。若7月底美聯儲如期加息，隨著后期大豆到船預計下降、加上高校開學和節假日消費，不排除豆類油脂有利空兌現走反彈行情的可能。當前目前變量因素還在國際宏觀政策面，現貨商逢低補充剛需即可，控制風險，等待行情真正明朗。短期關注美豆天氣炒作、印尼棕櫚油出口政策、美聯儲加息消息等。

盤面上，連盤豆油09合約突破近一個月的下跌通道，若可以站穩10日均線不失守、5日均線上穿10日均線、10日均線走平企穩且有上翹表現、MACD金叉，則有短線期價給出反彈行情的可能，高度暫看20日均線壓力，并非反轉。但若短期市場再出現利空消息，將期價打回10日均線下方，則有開啟8500-9500箱體震蕩或繼續弱勢震蕩的兩種可能，有待觀察。油脂市場波動劇烈，需維持謹慎思路，控制風險，多家投資機構表示觀望不提供單邊策略。