中國證券報

在不久前結束的“第16屆國際油脂油料大會”上，大商所相關人士透露，將推動在豆一、豆二、豆粕和豆油期貨以及期權上引入境外交易者參與，提升相關品種價格有效性和影響力，為境內外企業風險管理提供便利。

相關市場人士表示，目前我國油脂油料期貨市場發展較為成熟，已上市品種基本涵蓋了上下游產業鏈，已初步形成行業龍頭和上下游企業共同深度參與的良好市場生態。后續引進境外交易者將有助于進一步發揮相關品種作用，為相關實體企業提供更為全面的風險管理工具，更好地為提升中國價格影響力做出貢獻。

油脂油料期貨功能充分發揮

近年來，隨著期貨市場蓬勃發展，期貨品種也隨之不斷擴容，油脂油料相關期貨品種也愈加完善。從已上市品種來看，基本涵蓋了油脂油料產業鏈上下游，已初步形成行業龍頭和上下游企業共同深度參與的良好市場生態。

大商所公布的數據顯示，目前參與油脂油料相關品種交易的客戶已超140萬戶，今年1月至10月油脂油料期貨、期權總成交7.27億手，日均持倉量451萬手。另據統計，今年1月至10月，大商所油脂油料品種法人持倉平均占比升至71.13%，同比增加3.33個百分點，且高于農產品期貨與期權的平均水平。

對此，國元期貨研究咨詢部分析師姜振飛分析稱，從上述數據不難看出，作為我國較早進入期貨市場交易的板塊，油脂油料期貨市場持倉規模始終保持在前列、品種定價模式成熟、客戶結構不斷優化，已成為實體企業參與程度較高的品種板塊。

中糧期貨高級研究員賈博鑫說，目前我國油脂油料市場運行較為成熟，期貨價格發現以及套期保值功能得到了充分利用。當前我國已經上市的期貨品種中，油籽原料、油脂、蛋白等產品，基本已經實現油脂油料全產業鏈覆蓋，為企業的經營和發展提供了良好的衍生品風險管理工具。

據了解，目前“期貨價格+升貼水”基差定價模式已成為油脂油料行業的普遍模式。當前國內外大型糧油企業以及超90%的國內大豆(5627, 27.00, 0.48%)加工廠均深度參與大商所市場進行風險管理。豆粕、豆油、棕櫚(8294, 118.00, 1.44%)油、豆一、豆二期貨的套期保值效率均超96%，其中豆一和豆二期貨較去年同期提升1個百分點以上，利用棕櫚油期貨套保的棕櫚油企業進口量占我國進口量的85%以上。

引入境外交易者意義顯著

不少接受采訪的市場人士表示，一直以來，整個期貨行業在不斷布局相關品種引入境外交易者參與，以期更好地服務相關現貨企業進行風險管理。豆類期貨和期權作為上市較早、品種體系較為完善、發展較為成熟且對外依存度較高的板塊，自然“沖鋒在前”。

上述人士介紹，我國大豆主要依賴進口，進口依存度達到八成以上，基本用于壓榨，豆粕用于飼料消費，豆油則用于油脂食用消費。所以國內豆二、豆粕、豆油的來源均關聯進口大豆，與外盤的關聯度很高。

“因此引入境外交易者可以有效聯通國內市場和國際市場，促進國內商品市場的開放，增強內外盤的聯動，提升國內期貨品種的影響力，同時為境內外產業鏈企業提供一個有效風險管理工具。”賈博鑫說。

從整個期貨行業層面來看，豆類期貨期權引入境外交易者也有著重要意義。據廣東盈瀚投資有限公司董事長羅茜表示，引入境外交易者是整個期貨市場高質量發展的必經之路。從宏觀層面講，增加豆類品種開放度有助于為人民幣國際化增加動力；從中觀行業層面講，豆類期貨期權引入境外交易者的實質是本地期貨市場國際化的提升，有助于國內產業企業國際化程度的提升，有利于企業更好地服務國際市場客戶，增加其在全球配置的靈活性。

可借鑒成熟經驗

事實上，對于相關品種引入境外交易者，借鑒此前品種國際化的經驗，期貨行業以及大商所已先后從優化開戶流程、交割流程、國內外基本面研究體系等方面做出了充分準備。自去年以來，先后有棕櫚油期權、甲醇期權等品種引入境外客戶參與交易。

展望后市，羅茜表示，豆類上游產品進出口呈現和棕櫚油類似的特點，即依賴于進口，引入境外交易者，有望起到相近的作用。讓國內產品價格與國外進一步聯動，為國外企業提供更多風險管理工具，也能夠更好反映中國需求，提升國內產品價格影響力。下游的油脂類隨著境外交收業務的建立，將推動企業出海，助力中國企業全球化。

姜振飛認為，推動豆二、豆粕、豆油期貨與期權的國際化，將為境外企業機構進行風險管理提供更多工具選擇，同時也能夠更好反映中國需求、提升銷區價格影響力。“目前我國已成為全球最大的非轉基因大豆生產與消費國，推動豆一期貨與期權的對外開放，對于提升中國大豆價格和質量標準的影響力，為國際非轉基因大豆貿易提供定價基準，吸引相關境外產業企業利用我國期貨市場套期保值具有重要意義。”他說。