中信建投期貨 

市場傳言已久的省儲新增儲備輪入終落地。12月6日貴陽國家糧食交易中心發布貴州省省級儲備競價采購24100噸菜籽油，于12月13日開始競價交易。相對高位的起拍價格瞬間引爆盤面情緒。

然而根據采購公告規則：賣方必須于成交之日起60天內將采購的糧油全部運至指定庫點。同一賣方在同一庫點、同一倉號競拍糧食數量在2000噸（含）以上的，付款期、入庫期均可延長15天。根據時間推算，賣方可以在2月中旬（如2000噸以上可在下旬）將菜油送到指定庫點即可。

當前兩廣菜油2-5月提貨捆綁報價05+550~600，今日競價成交價格雖遠低于起拍價仍高于市價+運費+雜費，在利潤給出的情況下產業積極參與競拍，今天競價采購幾乎全部成交，畢竟市場掉餡餅的機會不常有。

國內放松疫情管控，根據國內外放松管控經驗來看，預估短期新增感染人數將維持高位，短期油脂需求復蘇難言可觀，預計年前菜油需求旺季不旺。短期國內棕櫚油庫存維持較高水平，人民幣升值，進口利潤打開，國內間隙買船不間斷。11月下旬至12月上旬國內大豆壓榨維持200萬噸水平，短期國內3大油脂庫存預計仍將維持累庫。以國內外經驗來看，3-4個月后需求將逐步復蘇，年后油脂需求可能迎來反彈，出現年后消費淡季不淡的情況。

預計國內11-2月大量菜籽到港，菜籽周度壓榨13-16萬噸。市場預估貴州總計將新增4-5萬噸菜油儲備。對于超370萬噸的加籽新作買船及近期打開利潤的歐洲菜油進口，如無其他新增儲備，即使當前有國儲輪入及傳統的節前旺季需求，仍難改菜油后期供需逐步轉向寬松的格局，對于03合約不宜過分樂觀。