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巴西大豆良好，阿根廷大豆減產或難免

咨詢公司AgRural稱，截至12月8日，巴西2022/23年度大豆播種進度為95%，高于一周前的91%，但是低于2021年的96%。巴西中西部大部地區實際降雨量相對良好，區域內大豆長勢普遍較好，沒有出現大范圍作物生長壓力的情況，局部降水偏少。

阿根廷的播種進度遠遠落后于正常水平，截至 12 月 15 日，大豆播種率為 50%，出苗率僅為 28%。整個12月的播種時間越長，每天的單產損失就越大，也有可能并非所有計劃的大豆種植面積都會播種。大多數長期氣象模型展望都表明干旱仍將持續到2023年3月份，這對阿根廷來說并不是一個好兆頭。

馬棕油寬松局面或將有所改善

12月減產幅度仍與當月降雨有關。從歷史降雨圖以及天氣預報來看，12月的降雨情況比11月要糟糕些許。相較而言，目前為止印尼12的降雨情況比馬來要好一些，12月產區產量將進一步收緊，供給端的寬松局面或將有所改善。需求上，印度或將繼續維持高需求至今年年底，需求拐點或將在明年1月份出現。中國目前消費不及預期，高庫存下進口或放緩。

國內大豆和豆油供應增加

鋼聯預計12月國內進口大豆到港預估1050萬噸，到港恢復預期較高，大豆庫存持續增加，油廠開機率持續高位。Mysteel數據顯示，第50周，大豆庫存為399.3萬噸，較上周減少39.65萬噸，減幅9.03%，同比去年增加2.3萬噸，增幅0.58%。油廠大豆實際壓榨量為208.1萬噸，開機率為72.33%，實際開機率低于預期，較預估低3.96萬噸；較前一周實際壓榨量增加10.21萬噸，國內油廠開機率繼續上升，豆油供應增加。

油脂供應增加，需求或下滑

豆油庫存回升，棕油庫存高位。據Mysteel調研顯示，截至第50周，全國重點地區豆油商業庫存約75.302萬噸，較上周增加0.962萬噸，漲幅1.29%。全國重點地區棕油商業庫存約102.45萬噸，較上周增加2.5萬噸，增幅2.5%；同比增加47.31萬噸，增幅85.8%。需求上，國內疫情防控優化后，市場擔憂民眾擔心感染或令國內餐飲行業的植物油需求階段性低迷，國內油脂期現貨市場整體偏弱。

油脂小結及展望

印尼能源部上調生物柴油混合比例至35%消息給國際棕櫚油市場帶來提振，但受制于低進口利潤和高庫存，主要消費國中國和印度進口量或季節性回落，東南亞棕油出口需求季節性下滑，棕油進入季節性減產周期，拉尼娜導致雨季降雨可能擾亂棕油供應，不過拉尼娜有望在明年1季度逐漸減弱。美國豆油制生物柴油需求不及預期利空油脂。

國內大豆到港量增加，油廠開機率高位，豆油供應增加庫存或即將回升，而棕油庫存已攀升至五年高位，棕油港口庫存增速或將在12月底有所放緩，放開管控后疫情集中爆發需求或不及預期，再加上國際原油整體偏弱，預計油脂震蕩偏弱，關注南美天氣及產地棕油產銷等不確定性風險。