期貨日報

12月28日消息；棕櫚油進入傳統減產季，印尼和馬來西亞庫存壓力得到釋放，但由于我國和印度棕櫚油庫存仍處于歷史高位，進口積極性不足或影響冬季行情表現。

馬來西亞和印尼庫存壓力釋放

馬來西亞棕櫚油本月前25日產量和出口數據邊際利多，提振近日期價大幅收漲。馬來西亞南部棕果廠商公會（SPPOMA）公布的數據顯示，本月前25日馬來西亞棕櫚油產量環比下降4.42%，低于前20日的降幅1.31%，產量下降的同時出口改善。船運調查機構SGS和AmSpecAgri公布的馬來西亞本月前25日棕櫚油出口量預估分別為122.41萬噸和122.7萬噸，較11月前20日出口分別增加2.62%和2.3%，綜合產量和出口數據，12月馬來西亞棕櫚油庫存環比下降概率大增，該預期成為近期馬來西亞盤及國內棕櫚油市場的最主要的利多因素。

印尼方面，按照本月GAPKI公布的最新印尼10月棕櫚油數據，因近幾個月出口表現一直好于往年同期水平，印尼10月期末庫存已經降至338萬噸，與去年同期持平，且處于5年來同期最低。配合減產季的到來，印尼庫存壓力已經得到充分釋放。馬來西亞棕櫚油期末庫存雖然仍處于4年來同期最高，但自11月開始環比下降，加上本月庫存預計再度調減，馬來西亞棕櫚油迎來了季節性去庫周期，該周期通常會延續至明年2月，甚至到4月。東南亞庫存壓力的釋放有利于棕櫚油冬季價格走勢。

受印尼棕櫚油出口支持政策影響，我國及印度采購持續增加，這就抑制了短期內我國和印度擴大棕櫚油進口的積極性。自8月開始，國內棕櫚油庫存持續攀升，按照中國糧油商務網數據，截至12月26日，國內港口棕櫚油庫存總量為96.1萬噸，較去年同期的65萬噸增加47.85%，并創下自2017年以來的最高水平。印度方面，本月公布的最新數據顯示，11月植物油進口總量為154.55萬噸，遠低于去年同期的362.12萬噸。其國內植物油庫存總量達到277.2萬噸，高于去年同期的165.4萬噸，增幅達67.59%。渠道庫存和港口庫存分別為202.3萬噸和74.9萬噸，其中渠道庫存已經達到2018年以來最高水平，港口庫存處于歷史正常水平，但已接近近兩年來的高位，短期內印度進口積極性亦受限。

棕櫚油進口套保盤利潤顯現

從進口成本來看，截至12月27日，1月至7月馬來西亞24度棕櫚油進口成本在8250—8400元/噸區間，張家港地區棕櫚油現貨價格為7850元/噸，進口利潤為負，進口積極性不足。江蘇地區四級豆油和24度棕櫚油價差達到1520元/噸，廣東黃埔地區四級豆油與24度棕櫚油價差也達到1530元/噸，高價差下將更多刺激棕櫚油消費，但考慮到季節性因素，提振作用相對有限。

綜上所述，若沒有新的生物柴油刺激政策推動，棕櫚油難以走出單邊強勢行情。近期，馬來西亞棕櫚油本月前25日出口及產量數據向好，12月庫存環比下降概率增加，利多短期棕櫚油價格。

從短期階段性操作策略來看，減產季下，可尋求逢低做多機會，但考慮到進口積極性不足，追高操作仍需謹慎。盤面上，2305合約短期止跌快速反彈，本周關注20日均線持穩情況，8700元/噸以下仍暫以低位大區間思路對待，若20日均線以上得到持穩整固，則短線有測試前期高點阻力的意圖。后期關注本月前30天馬來西亞棕櫚油產量出口數據以及國內期價上漲后是否存在進口套盤壓力。