期貨日報

回顧往年，元旦首日農產品中，油脂油料價格大多偏強走勢，主要在于春節下游備貨的提振，今年也不例外，依舊有一定的支撐力。此外，元旦后，油脂油料市場即將面臨MPOB和USDA兩大月度供需報告的交易博弈。

物產中大期貨研究院農產品組表示，由于拉尼娜天氣即將結束，馬來西亞和印尼均預期一季度氣候性增產有限，MPOB節前預測2023年期末庫存上升15萬噸至200萬噸，供應局勢改善有限，報告內容預期小幅利多，而政策方面，印尼宣布元旦后DMO政策再度由1:8調整至1:6，出口窗口進一步縮減，馬棕盤面隨之上漲，而從印尼總統佐科此前的電視講話內容看，DMO政策的短期目標是1:5，后續仍有調整空間，但國內盤面受累于港口高庫存和終端消費低迷的限制，預計漲幅受限。

而豆菜油方面，南美大豆進入關鍵生長期，CBOT美豆沖高至1500美分/磅關鍵點位以上，1月USDA報告或再度下調南美大豆產量，但需警惕阿根廷獲降水后產量下調幅度不及預期的可能；而國內油廠開機率低于預期，港口大豆庫存有所恢復，但豆粕庫存仍在低位，M2301再創新高，M2305再度沖擊4000點關鍵節點，短期來看，在國內低庫存、旺盛養殖需求和天氣炒作的驅動下，豆粕仍是易漲難跌。

“短期油脂油料市場聚焦于產區天氣和印尼棕櫚油產業政策，從產區天氣來看，季節性因素疊加拉尼娜影響，3月份前棕櫚油處于減產周期，12月1至25日馬棕環比減產4.31%。拉尼娜同時使得南美南部大豆產區降水偏少，天氣升水對于美豆期價形成支撐。”方正中期期貨研究院認為，南美大豆主產區天氣干旱，帶動美豆價格表現偏強，使得國內豆菜粕價格走勢較為堅挺，元旦過后迎來下游節前備貨，預計豆菜粕價格仍偏強走勢。

“在南美增產沒兌現前，豆粕延續高位振蕩，一旦增產兌現高位回落風險加劇，后續需要關注南美大豆產量是否達到預期、國內豆粕替代減量技術推廣的后續影響以及養殖業產能恢復節奏。”長江期貨產業服務總部稱。

此外，市場較為關注的棉花短期預期回暖邏輯仍然會有延續，元旦假期后有望迎來開門紅，但漲幅或相對有限。

“目前，鄭棉仍處在強預期與弱現實的博弈之中，雖然預期持續走強，但缺乏下游配合。” 物產中大期貨研究院農產品組表示，受制于終端消費的弱現實，全國感染高峰仍未過去，春節前終端消費仍然低迷，給棉價上漲帶來壓力。下游雖然庫存情況有所改善，但同樣受制于短期疫情影響，小廠均提前放假，節前補庫基本結束，現貨交投有所走淡，預計需求回暖要等到春節之后。加上外盤近期也未有明顯反彈，短期鄭棉仍將延續窄幅振蕩走勢。

“雖然2022年消費不旺，庫存累積，但預計2023年棉紡織下游消費會有明顯改觀，會刺激棉花的需求。此外，市場也需關注棉花的政策變化，特別是棉花的儲備棉輪入政策，新疆棉的直補政策的調整。”長江期貨產業服務總部稱。