同花順期貨通

日前，油脂油料呈現出了持續回落的態勢。其中，跌勢最為猛烈的菜油最低跌至10350元/噸，下挫幅度超1.5%。

從日線格局來看，油脂油料已然呈現出了三連陰態勢。那么問題來了，是什么導致了盤面的持續走弱？盤面后市我們又該何去何從？

阿根廷喜迎降雨：干旱問題迎來緩解

毫無疑問，此前阿根廷的干旱問題一直是全球油脂油料炒作的核心。

此前，阿根廷全國平均氣溫持續高于歷史正常水平，大部分地區最高氣溫可達30℃以上；全國累計降雨量顯著低于歷史正常水平，圣菲省中南部、科爾多瓦省南部與東南部、布宜諾斯艾利斯省北部等核心種植區域過去半個月的累積降雨量多數在30mm以下；全國植被覆蓋率同樣低于正常水平，并且已達到歷史最低位置。

盡管阿根廷的農業地帶仍然面臨著長期干旱的后果，但日前突如其來的大雨在很大程度上緩解了播種延遲的問題。交易所預計，今年大豆種植面積為1670萬公頃，農業地帶中部和南部的降雨激勵種植取得進展，大豆播種完成已占到計劃種植面積的81.8%。當然，綜合來看，阿根廷大豆播種進度較過去五個季節的平均水平依舊滯后了11%。

從未來15日天氣預報的降雨量來看，干旱困擾仍未過去，但本輪降雨無疑算得上是“開了個好頭”。

燃料價格下挫帶動油脂回落：

除了供應方面帶來的利空，近期原油價格的持續走弱也在很大程度上遏制了油脂油料的漲勢。

調入燃油制造生物燃料一直是豆油、棕櫚油的重要需求點。當前全球生物柴油的年產量高達4800多萬噸，僅此項所消耗的植物油在全球需求量中的占比就高達30%。

日前，尼日利亞通過打擊石油盜竊活動，幫助該國原油產量從創紀錄的低點快速恢復。據市場最新的調查數據顯示，歐佩克上月石油供應量為2914萬桶/日，比市場既定預期增加了15萬桶/日，增量全部由尼日利亞提供。

原油產能的增加及“比預期更暖”的暖冬在很大程度上降低了食用油調制生物燃油的利潤，在利潤不顯、需求下行背景下，油脂油料出現回落也算是情理之中。

中信期貨：消費恢復不及預期，油脂承壓下行

在最新的研報中，中信期貨提到：元旦備貨小高峰過后，市場關注春節前供需變化。棕油主產區降水持續高于正常水平，季節性減產幅度或擴大。南美天氣升水仍支撐美豆，但影響存在分歧。加菜籽新作出口加速。國內豆油庫存仍絕對低位。棕油庫存高位預計見頂回落。菜油受菜籽進口量偏高拖累，但需求表現為小油品特性。春節較早，備貨效應與元旦銜接。本周關注技術層面壓力較大，料油脂上有壓力下有支撐，延續大區間內運行。

中期看，1、2月南美天氣以及棕油產區季節性減產幅度仍需關注。受制于低進口利潤和高庫存，印度油脂進口量或季節性回落。國內油脂春節消費預期下，盤面或跟隨外盤震蕩偏強。

長期看，2023年產區棕油產量或恢復性增產，豆油預增，關注南美產量落地情況，菜油恢復至正常年份。同時印尼生柴添加比例或提高。消費低基數下同比增幅預計可觀。政策方面，印尼2023年實施B35，美豆油摻混目標值不及預期。產業供需決定價格下限，原油價格及生柴需求決定價格上限。