期貨日報

菜籽粕期貨上市10周年之際，產業迎來了兩個重要時刻：菜籽油、菜籽粕、花生期貨和期權作為境內特定品種，將于2023年1月12日引入境外交易者參與交易；首批允許進入期貨交割的原產地為加拿大、阿聯酋的進口菜粕將在2301合約現身。市場人士認為，油脂油料品種國際化是市場發展的重要方向和最佳選擇，對于企業更好利用國際國內兩個市場開展多元套保，進而增強產業鏈供應鏈韌性等具有重要意義。

據期貨日報記者了解，我國菜籽油、菜籽粕、花生現貨市場規模位于世界前列，是世界上第二大的菜籽油、菜籽粕生產、進口和消費國，第一大的花生生產、進口和消費國，“中國需求”“中國市場”成為國內外相關行業的重要研究對象。與此同時，由于近年來行業貿易模式發生了翻天覆地的變化，加之期貨、期權工具被產業廣泛應用，在此背景下，進口菜籽粕納入交割是鄭商所結合市場變化與產業企業實際需求完善合約規則的重要舉措之一，而推進菜籽油、菜籽粕、花生期貨和期權國際化更是恰逢其時。

湖北省荊州市一家油廠負責人老徐表示，參與油脂油料期貨、期權品種交易的相當一部分產區企業業務范圍貫通國內外，市場貿易模式、定價方式、質量判斷標準等趨于統一，品種國際化具有很強的“群眾基礎”，實際上也是產業良性發展的市場大趨勢。

據來自廣西防城港市的一位焦姓資深糧油市場人士介紹，伴隨著國內居民消費結構升級，我國對植物蛋白飼料原料的需求快速增加，產需缺口長期存在。而為了改變我國進口油脂油料及植物蛋白長期較強依賴進口的局面，相關機構出臺了油脂油料產業振興計劃，明確提出了擴油料目標，令我國油菜產業步入新的發展階段，預計今年秋冬季我國油菜種植面積在1億畝以上。如此一來，國內外兩個市場的資源將更加豐富。隨著國內菜系、花生等商品價格形成機制越來越完善與高度市場化，產業的發展也已完全市場化，定價與流通則高度“期貨化”“期權化”，這對引入境外交易者有很大的吸引力，實際上很多跨國糧油集團、飼料加工、貿易企業等已廣泛參與鄭商所菜籽油和菜籽粕期貨價格進行報價。在產業規模不斷增長的背景下，期貨、期權市場規模會進一步得到擴展，將為引進境外交易者提供充足的市場流動性。

記者了解到，花生期貨上市雖不滿兩年，期貨交割標準已間接推動了現貨市場油用花生的標準化程度提升，一定程度上引領了花生產業的高質量發展。花生期貨上市后，國內大型進口貿易商率先通過期貨市場交割美國進口花生；國內多家花生進口龍頭貿易企業也陸續開始嘗試通過期貨市場交割蘇丹進口花生，花生期貨為進口貿易商拓展了新的貨物銷售渠道。

上述人士表示，鄭商所經充分調研論證允許進口菜籽粕交割，這將提升市場運行穩健性、產業客戶參與期貨市場進行風險管理的積極性，延長產業客戶參與期貨市場的深度，也真正把國內外兩個市場通過交割這座“橋梁”緊密聯系了起來。菜籽粕等6個期貨期權品種同步國際化后，企業更好利用國際國內兩個市場開展多元套保，進而增強產業鏈供應鏈韌性。

“油脂油料品種國際化是市場發展的重要方向和最佳選擇。”四海豐（張家港）貿易有限公司相關負責人表示，油菜籽是全球重要的油脂油料品種之一，其產成品菜籽油為全球三大食用油脂之一，菜籽粕則廣泛應用在水產飼料等領域；花生是我國糧油資源中產量、消費量及貿易量均占優勢的特色農產品之一。中國作為世界人口大國，也是植物油、植物蛋白消費大國，“中國需求”長期保持強勁勢頭將令國內外市場聯系更加緊密。因此，國際化既是市場發展的必然趨勢，也是產業企業經營的理性訴求。例如，隨著后期加拿大油菜籽產量恢復及俄烏沖突緩和，預計我國菜系進口將逐步恢復常態，貿易活動將更加活躍，除了國內進口商需要進行套保等操作，國外的供應商等也需要根據不同國家和地區的市場價格鎖定利潤等，在當前國內菜系、花生期貨合約等已經非常成熟和完善之際，能夠為國內外的市場主體提供套保和交易的平臺，引入境外交易者將使市場規模持續擴大，定價權威性不斷增強。

隨著菜系及花生品種引入境外投資者，國內油脂油料市場有望進入國際化的新進程，中信建投期貨油脂油料分析師石麗紅告訴記者，油脂油料本身是內外聯動性較強的品種，國際市場波動對國內走勢常常產生較大影響。隨著國內油脂油料品種成交及持倉量不斷提升，國內市場對國際市場的影響力也與日俱增，國內定價功能的發揮需要一個開放性的市場，引入境外投資者交易是十分必要的。隨著境外投資者進入，預計國內相關產業也會出現一些變化。國內外市場聯動性有望增加，期現結合、行情研判、風險控制做得較好的企業將有更大的競爭優勢，這可能會加速國內相關行業的轉型升級，間接優化國內油脂油料行業環境，增強國內企業在國際市場的競爭力。她提及，引入境外交易者后，國內外相關產業對期貨及衍生品市場的運用將會進一步提高，產業需要不斷完善自身套保及風控體系。

當今世界面臨著更為深刻復雜的環境變化，提高資源配置的全球影響力、保障產業鏈供應鏈穩定十分緊迫。在此背景下，我國期貨市場更要加快提升國際化水平，打造全球企業和國際投資者大量參與的交易場所，提升更多大宗商品的國際影響力。菜籽粕等油脂油料品種影響力擴展到國際市場，可以為全球產業客戶提供風險管理工具，不但有利于全球油脂油料市場資源的整合與優化，還可以全方位服務我國菜系、花生進口來源多元化、提高供應能力、穩定市場價格，增強產業鏈供應鏈韌性，不斷拓寬服務實體經濟的廣度和深度。