中糧期貨

春節假期及周六日，內地將于1月21日至1月29日休市，1月30日開市。香港將于1月21日至1月25日休市，1月26日大年初五開市。注意離岸人民幣在新加坡、倫敦、紐約等地存在交易，春節不會休盤。

國內春節消費對預期的驗證程度將構成境內市場節后運行的核心邏輯。當前境內燥熱情緒已經逐漸形成，市場可能對消費的預期對標于疫情之前，而非2020-2022年。

高頻數據顯示，諸如地產成交、乘用車銷量、觀影人次等數據在展現報復屬性之后，回歸到較弱水平。如果春節消費不及預期，或對境內偏好帶來暫時性較大調整，鑒于最后幾天諸如食品飲料、家電、平臺經濟等消費類權益盤整或轉弱，可能部分資金已經開始規避現實考驗。

對于人民幣匯率，12月底以來人民幣新一輪的劇烈升值對外貿相關行業產生較大沖擊。如果上述消費不及預期的風險猜想被證偽，即春節消費強于市場已經拉高規格的預期，則人民幣匯率可能在假期及春節后進一步升值。核心仍在假期居民消費的高度評估，其次才在于美元指數如何運行

油脂

油脂端階段性缺乏炒作題材，更多的是跟隨豆系，目前市場正在交易南美阿根廷進入天氣炒作階段。通過豆系對于豆油端的牽引作用，在國際市場通過豆棕價差來影響東南亞棕櫚油價格走勢，并通過棕櫚油來定價國內油脂價格中樞。

在國內疫情恢復后的，市場提前搶跑的消費復蘇預期并未如期兌現，油脂階段性回落，在此期間的國際原油價格底部走強，原油端對于油脂的提振作用短期并未體現。東南亞棕櫚油產地季節性減產去庫，但是主要消費國印度中國庫存高企，棕櫚油端無驅動。近期看點在于阿根廷大豆，警惕降雨不及預期背景下的CBOT豆系走強。

油籽蛋白

當前影響價格的關鍵因素仍在于南美天氣。巴西大豆產區降水情況表現良好，僅南部兩個州降水偏少，而阿根廷降水少的情況略有緩解但不足以解決整體干旱。一月份利多的USDA供需報告調低美豆單產，阿根廷大豆產量下調幅度也超出市場預期，價格得到了一定的抬升，整體價格波動區間上移。

過年期間，最大的不確定性仍在于南美天氣的變化，如果阿根廷產區降水得不到明顯的改善，美豆盤面預計還將保持在高位，但價格上方空間仍比較有限。國內豆粕節后開盤可能存在一定的跳空風險。整體來看，短期內預計美豆和國內豆粕走勢仍將保持偏強的狀態，國內豆粕供需后期可能會偏寬松，但壓力更多的還是會體現在現貨基差上，單邊走勢跟隨美豆，維持在高位波動。

海外宏觀

2月2日（正月十二），美聯儲、英國央行、歐洲央行將先后公布最新的貨幣政策，影響全球金融市場。具體時間為，美聯儲率先開始，（北京時間）03:00公布利率決議，03:30美聯儲主席鮑威爾召開貨幣政策新聞發布會；20:00英國央行公布利率決議和會議紀要；21:15歐洲央行公布利率決議，21:45歐洲央行行長拉加德召開新聞發布會。

目前，市場預期美聯儲大概率加息25bp，英國央行加息25bps，歐洲央行加息50bps。一般情況，會議的前一周（正值2023年春節假期），由于官員們禁言，數據也相對清淡，金融市場波動較小。但是，依然需要謹防超預期事件造成的加息預期變化以及其他風險。如流動性風險，歐美貨幣政策影響全球金融市場，尤其此次預計歐洲央行加息幅度大于美聯儲，與此前完全相反，謹防引發資金提前、大規模由美國轉入歐洲，發生短期流動性緊張。再如持倉風險，這些會議雖然在中國春節法定假期之后，然而很多企業并未完全恢復，需要額外關注，謹防逼倉行情。

此外，還需要關注此前提示的日本高負債率和歐洲脆弱地緣。

從上文的貨幣政策引申，預期此次歐洲央行加息的幅度（50bps）大于美聯儲（25bp），此前是美聯儲大于歐洲央行，此次完全相反。市場已經提前反應，美元指數下跌已經充分釋放這部分預期。

然而，需要警惕的是美元指數超預期上漲風險，具體主要有三種可能發生的預期偏差。一是，如果春節假期市場重新調整對于兩者的預期，如下調歐洲央行加息幅度的預期，或上調美聯儲加息幅度的預期。二是，2月2日，無論歐洲央行或美聯儲最終出現預期證偽。三是，2月2日，即使一切一如預期，貨幣政策公布后也易出現“靴子落地”、“利空出盡變利好”之類的行情。