卓創農業

12月大豆到港增幅明顯，大豆原料供應暫不短缺，隨著節后油廠開工回升，豆油供應逐步增加，2月豆油價格或承壓偏弱。但依據往年到港情況，一季度大豆到港季節性縮減，豆油產出或并不完全寬松，或限制2月豆油價格跌幅。

一季度大豆到港季節性縮減，進口成本高位波動

海關數據顯示，12月中國大豆進口量1055.46萬噸，環比增加43.59%，同比增加20.41%；2022年中國大豆進口總量為9108萬噸，同比減少5.65%。12月大豆進口成本保持在5400元/噸左右。隨著海運恢復通暢及壓榨利潤的好轉，12月大豆進口量增幅明顯，也保證了一季度國內油廠的原料供應。但因一季度為南北美大豆銜接空窗期，大豆到港量預期季節性縮減。1月大豆進口量尚未發布，考慮到因春節假期，到港量將較上月有所下降。由此2月國內油廠原料供應雖不短缺但亦不寬松。

豆油產出季節性縮減

1月中下旬正值春節假期，各地油廠均有停機計劃，拉低本月行業平均開工率，進而令豆油產量縮減。卓創資訊監測數據顯示，重點油廠1月平均開工率為43%，環比下降24個百分點，同比降9個百分點；1月豆油產量106萬噸，環比減少36.56%，同比減少17.29%。春節長假已過，預計2月各地油廠開工逐步恢復常態，豆油供應預期增加，但因一季度大豆進口季節性縮減，豆油總供應增幅或相對有限。

庫存保持低位

截至1月底，沿海豆油商業庫存為70.52萬噸，環比增加8.54%，同比下滑5.75%，仍處于近年來低位水平，主要因為月內油廠開工不穩。隨著節后油廠開工回升，且需求端轉弱，豆油庫存或逐步累積。

供應尚不完全寬松，2月豆油價格或跌幅有限

國際市場看，阿根廷大豆減產及巴西大豆收割緩慢或支撐美豆期價偏強運行。相對于偏強的油料方面，因供應增加原油期價持續下行，美聯儲繼續收緊貨幣政策的國際宏觀壓力下，國際植物油市場整體偏弱運行，未能給國內植物油帶來利多指引。

據卓創資訊跟蹤調研，2月大豆到港預期在702萬噸，或較去年同期有所增加，豆油供應端趨于寬松預期不變，價格或承壓趨弱。但油廠庫存偏低，有挺價意愿，疊加高位波動的進口成本支撐，預計2月豆油價格跌幅受限。