糧油市場報

隨著大豆、菜籽等油料相繼走出減產的陰霾，國內外食用油市場供需從緊平衡的格局中得到喘息，在供給寬松的情況下，國內食用油價格預計也將承壓運行，利多驅動則在于疫情之后的餐飲消費復蘇。多國通過推行更高標準的生柴計劃以刺激植物油的工業消費，對植物油價格構成支撐，而下半年可能到來的厄爾尼諾氣候，或成為食用油市場的最大黑馬。

2022年的食用油市場，我們見到過比棕櫚油每噸便宜2000元的豆油，也見到過基差報價在4000元/噸以上的棕櫚油，還見到過月跌幅達1/3的菜籽油，在“你方唱罷我登場”的舞臺上，每種植物油都有演繹不完的題材。這一年，植物油市場持續近兩年的牛市被終結，遺憾的是，豆棕菜油無限接近14年前的歷史紀錄，卻始終未打破。

被拉下神壇的植物油，目前仍處于下行通道。據統計，國內消費量排名前四的食用油為豆油、菜籽油、棕櫚油、花生油，分別占國內食用消費總量的43%、25%、11%、8%。盡管近年來局部地區的飲食習慣稍有改變，如川渝地區對濃香菜籽油的喜愛，以及玉米油、茶油等新興植物油的崛起，但對我國的食用油消費格局并未造成顯著沖擊，豆油依然穩居半壁江山。

豆油供給趨向寬松

我國豆油主要來自于進口轉基因大豆的壓榨，進口來源則主要是巴西、美國和阿根廷。

受中國強勁需求的帶動，巴西豆農已連續十幾年擴大播種面積，2021年底因拉尼娜現象遭受嚴重干旱，造成增種不增產的結果，減產近9%。目前，多數機構預測巴西大豆新作產量在1.52億～1.54億噸之間，遠高于上一年度的1.27億噸。阿根廷也擴大了播種面積，但因嚴重干旱，羅薩里奧谷物交易所預計大豆新作產量將不超過4800萬噸（上年產量為4390萬噸）。

全球大豆有增產趨勢，但大豆出口卻未必能等量增加。美國和巴西都在生物燃料領域不斷推行新的政策，增加豆油的工業消費量。據估算，若巴西的B15計劃在2023年落地，將增加600萬噸的大豆消耗。另外，阿根廷通脹高企，經濟深陷衰退，貨幣大幅貶值，豆農往往將大豆當作硬通貨，不愿出售，其政府為促進出口創匯，允許大豆種植者和出口商通過出售大豆獲得更優惠的匯率。隨著阿根廷貨幣持續貶值，農戶或繼續將大豆作為保值工具，減少出口。

2022年我國共進口大豆9109萬噸，同比減少544萬噸。這主要是因為年內人民幣貶值幅度較大，CBOT大豆價格重心處于高位，導致油廠的壓榨利潤不理想，買船較少。

2023年從宏觀層面來看，美聯儲加息還將持續；從供給端來看，南美大豆將帶來近3000萬噸的增產，均對國際大豆價格產生不小的壓力。同時，人民幣仍有一定的升值空間，進口大豆成本有望下降。而豆油最大的利多驅動莫過于消費，疫情之后，餐飲消費或有顯著恢復。

國產大豆在2022年也迎來了豐產，農業農村部預計總產為1948萬噸，較上年增產300萬噸，這也意味著將有更多的國產大豆流向壓榨領域，國產非轉基因豆油供應也將顯著增加。

2023年豆油供給將趨于寬松，價格將承壓，若消費得到超預期的復蘇，則弱勢格局有望得到突破。

菜籽供應明顯改善

國產菜籽產量并不能滿足我國菜籽的消費需求，近幾年我國需要進口500萬～600萬噸的菜籽或其成品才能滿足自身需求，而我國進口菜籽有九成來自加拿大。2018年以前，我國油廠主要通過進口菜籽壓榨生產菜油，之后因中加關系緊張，我國取消了幾家加拿大大型油菜籽企業的對華出口許可證，導致油菜籽進口量大幅萎縮，為了填補菜油的空缺，國內轉而直接進口菜油。

2017年我國菜油進口量僅為75萬噸，2018年大幅上漲至131萬噸。2022年5月我國恢復了兩家加拿大公司的市場準入，進口加拿大菜籽轉為正常化，但2021年加拿大菜籽減產1/3，可供出口的菜籽大幅減少，直接導致2022年菜系商品整體進口量偏低。2022年我國進口菜油共計106萬噸，只有2021年216萬噸的一半；進口菜籽共計196萬噸，不及2021年同期的265萬噸。

加拿大統計局數據顯示，2022年加拿大油菜籽產量為1817.4萬噸，同比增加32%，產量得到恢復，意味著菜籽出口貿易也將恢復正常。

由于過去兩年油菜籽價格高企，種植效益好，我國農戶積極擴種。當前冬油菜正處于生長期，若后續天氣正常，根據農業農村部預測，2023年我國國產菜油產量有望達到653萬噸，同比增加80萬噸。

2023年，無論是國產菜油，還是進口菜油，供給整體均將趨于寬松。

棕櫚油供需或收緊

棕櫚油在我國食用油體系中占據重要地位，較高的性價比令其在調和油中得到廣泛使用。

全球的棕櫚油出口資源集中在印尼和馬來西亞。受助于印尼的樹齡年輕，增產潛力巨大，全球棕櫚油已實現連續多年增產，年產量從10年前的5200萬噸增長到如今的7400萬噸，其中印尼獨占60%。

透過2022年上半年持續三周的棕櫚油出口禁令，以及后續順利完成的出口刺激計劃能夠看出，印尼當局對棕櫚油市場的把控程度較高，實行的政策也會對棕櫚油市場造成較大影響。印尼從2月1日起將生物柴油摻混率從30%提高到35%（燃料中棕櫚油與汽油的摻混比例為35∶65），預計生物柴油需求提高18%，這也意味著2023年印尼將多消費180萬～200萬噸毛棕櫚油，可供出口的棕櫚油或減少。

除此之外，諸多氣象機構預測持續三年的拉尼娜或于2023年上半年結束，下半年有望迎來交接的厄爾尼諾。厄爾尼諾通常會給東南亞帶來干旱的天氣，而油棕樹喜濕，強度較高的厄爾尼諾也會給棕櫚油帶來大幅減產。

我國是僅次于印度的第二大棕櫚油消費國，海關數據顯示，2022年棕櫚油進口量總計為340萬噸，同比下滑26.88%，因為在這一年的多數時候，棕櫚油不具備價格優勢，進口也只是為了滿足國內部分食品加工的剛需而已。隨著疫情政策的放寬，餐飲消費的復蘇或將帶動棕櫚油的進口需求增長。

無論是從印尼出口的增量有限，還是我國的消費需求復蘇，抑或潛在的天氣風險來看，棕櫚油價格下方空間均不大。

關注消費恢復節奏

對于食用油而言，國內居民食用消費是剛需，一般來說彈性較小，消費變動較大的主要還是餐飲行業。在疫情政策放寬之初，居民出于對感染風險的擔憂，外出就餐減少，對餐飲消費的沖擊較大，但隨著感染高峰過去，春節期間包括旅游、餐飲在內的消費呈明顯復蘇趨勢，油脂需求也在重建，并有望恢復至正常水平。需要注意的是，疫情的陰霾并未散去，若病毒在變異過程中出現其他狀況，毒性變得更強，那么嚴峻的疫情形勢將會加重居民的外出擔憂，也會打亂餐飲消費的復蘇節奏。未來的需求變化還需跟蹤國內疫情的發展情況。（原文刊登于2023年2月4日糧油市場報A03版）