新浪期貨本期邀請光大期貨史玥明老師，聊一聊油脂油料投資機會。

史玥明老師認為，油脂目前可以關注空頭機會。首先，馬來西亞公布的月度數據顯示，月度產量相比上月下降幅度不及此前預期，同時庫存增加超預期，導致今日棕櫚油價格大幅下挫。

同時，國內和棕櫚油進口國進入消費淡季，需求端難尋亮點。因此，整個2月份油脂價格還會進一步下行。

關于品種選擇，史玥明老師認為，從基本面方面，菜油相對于棕櫚油要相對較穩，棕櫚油因為會受到印尼或馬來西亞的政策數據擾動，下跌過程可能不會特別流暢。

以下為文字實錄（有部分刪減）：

史玥明：油脂這一塊上周給大家推薦的是一個偏空頭的機會，但是這一周因為周初印尼這邊的政策限制出口，包括我們交易馬來西亞方面的月度供需報告可能會出現一個超預期的減產，都提振了這一周初油脂的價格。但是在今天(周五）中午12：30，馬來西亞方面公布了月度供需報告之后，公布之前盤面已經出現了下跌。所以，我們認為從后面一個偏中長期基本面的角度考慮，油脂還是一個偏弱的品種，還依然可以做這樣一個逢高的布局。

從今天公布的數據層面給大家做一個解讀，今天公布的月度產量相比于去年12月份下降了14%左右，這樣的一個幅度其實是低于此前路透和彭博等機構16%的預測。另外，庫存相比12月份增加了3%以上，增加的比例我們認為也是高于我們之前的預期的。所以，這份報告對盤面的影響應該是偏空一些的，這也是今天棕櫚油價格大幅下挫，遮蓋了前幾天陽線的一個原因。

從后面的角度來講，現在國內和像印度這樣知道的棕櫚油的進口國都進入了消費的淡季，畢竟無論是印度還是我們國內，基本上都是在下半年可能會重企油脂這邊的旺季消費。在上半年這段時間基本上都是油脂消費的淡季，從需求端很難尋求一個過多的亮點，我們其實更多地把注意力放在了供給端。后面隨著南美大豆逐漸上市，包括本周USDA月度供需報告也沒有提供超預期減產的數據。所以，農產品油脂油料這一塊，可能近期還是走得偏弱一些。在這樣的背景之下，豆粕、菜粕被下行的油脂給帶起來了，基本上油脂和油料兩者之間的關系就是一個翹翹板的關系。所以，我們認為在整個2月份可能油脂的價格還會進一步地下行，重點還是去關注棕櫚油方面偏空的機會。

主持人：棕櫚油還是偏空會多一些。我們上周其實也講到了菜油是油脂里面最差的，未來有可能是菜油跌的最多，如果菜油跟棕櫚油兩者要選，哪個會更加空一點？菜油的空頭配置還可以繼續持有嗎？

史玥明：菜油依然維持一個空頭配置，和大家簡單做一下復盤。我們看到在周初的時候市場的消息更多的是關于棕櫚油的，那會兒菜油其實是被動地被棕櫚油帶著稍微漲了一些，但是它的漲幅明顯不及棕櫚油。在今天的數據公布之后，包括市場也有一些消息傳聞，對印尼方面的出口限制政策做了證偽，出現了棕櫚油價格大幅度回落，去回吐今天的跌幅，導致今天的下跌幅度比菜油要更大，其實更多反映的是一個事件的終結。所以，我們認為從基本面的角度來講，其實菜油走的會比較穩的一個空頭的品種，因為它沒有太多消息面的干擾。棕櫚油可能印尼三天兩頭的政策或者是一些馬來西亞這邊高頻的出口、產量的數據，可能就會擾動它的價格，導致它的下跌趨勢可能不會特別流暢，這是要和大家提示的。