卓創農業

2月上旬國際市場多空因素交織，國內豆油價格隨之波動，上旬一級豆油價格維持區間波動。國內現貨庫存偏低，油廠存挺價意愿，支撐現貨價格，但市場對后期供應存寬松預期，價格上漲后勁或不足。

國際市場多空交織

2月上旬印尼出口政策再次擾動國內外植物油市場，印尼是全球最大的棕櫚油產出國，印尼的棕櫚油大部分出口，國內留存部分主要用于生柴及食用。2023年2月6日印尼內閣部長表示，由于伊斯蘭節日前食用油價格上漲，印尼將暫停部分棕櫚油出口許可證，以確保國內供應。受此影響，7日馬棕開市收盤價格較上一交易日漲2.00%。但隨后因消息未獲官方證實，馬棕期價再度回落。

另外，2月美農及馬棕供需報告已出具，但對國內外植物油市場影響有限。美農大豆數據整體中性，美豆庫存上調，同時阿根廷產量下調，一空一多影響對沖。隨后的馬棕數據顯示，1月棕櫚油產量下降14.73%，出口下降22.96%，庫存提高3.26%，報告亦無亮點，主要外盤植物油期價波動有限。

國內豆油價格波動幅度有限

2月上旬，國內一級豆油均價9469元/噸，較上月同期略漲0.80%，較去年同期下滑12.22%，上旬價格維持9300-9600元/噸區間反復。國際市場消息多變，多空交織，對國內指引不明朗。截至2月10日，沿海豆油商業庫存65.98萬噸，較上周下降2.98%，低于五年同期均值（90.84萬噸），根據卓創資訊數據監測，豆油現貨價格與庫存的相關性系數為0.55。國內油廠庫存偏低，現貨價格存一定支撐，但市場對后期供應并無擔憂，所以后勁不足。

中下旬國際因素支撐，國內豆油價格或持續震蕩

國際市場看，印尼棕櫚油出口政策多變，不排除仍會擾動后期植物油內外盤期價，另外2月前10日馬來棕櫚油出口量比上月提高32.5%，因主要進口國需求回暖，馬棕期價有支撐，進而給國內植物油價格帶來一定利多提振。

國內市場看，因季節性大豆到港量有限，油廠豆油較難累庫，庫存保持低位，油廠有挺價意愿，現貨價格或相對抗跌，且因季節性因素，3月大豆到港預期650萬噸，令市場對2-3月豆油供應存有疑慮，供應偏緊預期支撐現貨價格。

綜上，2月中下旬國際市場仍存一定利多因素指引，同時國內現貨庫存低位支撐，預計豆油價格或震蕩運行。隨著二季度前后供應趨于寬松，對豆油價格支撐力度將轉弱，價格或面臨趨弱風險。