期貨日報
2月內外盤及油脂間走勢略有分化。昨日，油脂期貨高位振蕩調整，早盤期價受到隔夜國際油脂下挫拖累而下挫，此后期價在前期形成的高位振蕩區間下沿窄幅振蕩，尾盤收復部分跌幅。
“2月美聯儲加息25個基點，加息幅度放緩，但美聯儲仍維持偏鷹態度并延續加息，美元指數下探100整數關口后反彈，WTI原油4次探底、整體在70—80美元/桶區間運行。不過，近期油脂基本面影響凸顯，導致走勢與原油略有差異。”美爾雅期貨油脂油料分析師張翠萍對期貨日報記者說。
棕櫚油方面，據徽商期貨油脂分析師郭文偉介紹，2月上旬，印尼開始收緊棕櫚油出口量，暫停了貿易商累積的近400萬噸出口配額，棕櫚油供應收緊擔憂再度襲來。同時，齋月節前備貨，印度與孟加拉國采購增加，2月份馬來西亞高頻出口數據不斷改善，而產量受過度降雨與季節性減產制約如期減少，按現階段性產量及出口情況測算，馬里西亞棕櫚油2月將再度出現去庫，為近期棕櫚油價格走強提供支撐。但隨著3月份產地棕櫚油進入季節性增產期，且齋月備貨進入尾聲，印度也迎來菜籽豐收，會加大菜籽的壓榨，而相應減少其他植物油的進口，馬來西亞棕櫚油將再度面臨累庫壓力，限制外盤棕櫚油走升空間。
“雖然在印尼在凍結了DMO之前的配額后，又傳言修改DMO，疊加馬來西亞預測數據將去庫，帶動棕櫚油上行。但印尼國內市場的散油價格也受到政策影響停止上漲，使整體的政策縮緊預期走弱。”銀河期貨油脂油料分析師陳界正告訴記者，雖然齋月的消費使得棕櫚油的消費趨好，但是鑒于國內的高庫存以及2月30萬—40萬噸的到港，以及印尼的植物油庫存繼續高位累積，銷區未來供應依舊較為充足。而洪澇不是發生在主產區，因此對產量的影響趨小，本輪行情預計繼續上行動力有限。
豆油方面，郭文偉表示，由于巴西大豆收割進度慢，出口緩慢，導致2、3月國內進口大豆到港同比下降，豆油供應難以寬松，并且在巴西大豆產量達到創紀錄豐產背景下，能否如期裝運也成為市場關注的焦點，巴西在3月份新糧集中上市后將遇到物流瓶頸，或影響供應節奏。
事實上，國內豆油處于大豆到港延遲與消費恢復的產業共識之下。據張翠萍介紹，1—2月國內油廠大豆采購量高達1400萬噸，但裝船量僅900多萬噸，且主要來自美國，巴西大豆受物流制約發運延遲。此外，3月油廠已完成大豆采購1000萬噸，完成比例高達90%。不過，由于到港延遲，油廠大豆庫存回落至330萬噸，為年初以來的低位，沿海多地油廠缺貨，降低壓榨開機率或停機檢修。
“目前，國內工廠受缺豆與計劃檢修影響，開機率顯著下降，豆油產量減少，且國內餐飲需求逐步恢復，中小包裝油出貨尚可，豆油累庫遇阻，上周庫存小幅下降，但是4月份進口大豆開始大量到港，國內豆油供應也將隨壓榨的增長出現改善，豆油維持近強遠結構。”郭文偉補充說。
“美豆堅挺而國內盤面偏弱，使得近期盤面榨利倒掛加深。后續3月大豆到港或會偏緊，庫存或難以累積，現貨供需仍偏緊。現貨市場變化不大，基差報價穩定或略弱，總體成交偏淡，貿易商執行合同為主，終端多按需采購。”陳界正表示，當前豆油基本面依舊趨好，預計3月后供應才會逐步轉向寬松，但是拋儲的量與節奏將會限制整體的漲幅以及基差的走勢。后期需要重點關注南美天氣情況對大豆產量的影響，以及國內大豆到港以及整體的開機情況。
菜油方面，國內采購的加菜籽持續大量到港，2月份預估到港48萬噸，其中2月前3周已經到港35.9萬噸，工廠菜籽壓榨量提高，今年第8周菜籽開機率達到44%。郭文偉表示，由于菜油產量增加，庫存亦呈現上升趨勢，疊加2—4月全國菜油月均到港10萬噸，國內菜油寬松趨勢較為確定。
而受到供應愈加寬松的影響，菜油基差繼續走低。據陳界正分析，當前華東基差不斷回落，現華東報價為2305合約+750元/噸左右。受到菜籽集中到港的影響，本月壓榨量維持高位，預計后續繼續維持高位運行。因為進口菜油的到港，以及壓榨廠開機，預計后續庫存將開始不斷累積。上周菜油港口庫存小幅累積，現為19.25萬噸，位于同期歷史絕對低位，現貨供應繼續維持較為緊張的格局。
“前期菜籽、菜油的進口盤面利潤打開，后續菜籽到港較多。雖然因為近期國內盤面較弱，近日菜油的進口利潤小幅倒掛，但前期買船的量依舊可觀，且全球菜籽供應恢復格局較為明確，后期供給格局將會由偏緊向寬松轉變。當前近緊遠松的格局將會保持不變，菜籽豐產格局不變，未來供應預期將變得寬松。建議繼續維持逢高拋空的思路。”陳界正說。
張翠萍認為，市場對需求復蘇給予較高的預期，節后下游階段性備貨，豆油庫存不增反降，基差走勢偏強。而棕櫚油累庫乏力，于100萬噸附近運行，基差趨穩。隨著菜籽菜油進口增加、沿海油廠壓榨開機率上升，菜油庫存升至近3個月高位，加上國儲拋售。整體供應寬松格局下，菜油期價承壓，弱于豆油和棕櫚油。不過，隨著后續大豆陸續到港，供應增加，以及下游階段性補庫完成，豆油多次嘗試突破未果，繼續反彈動能減弱。豆油和棕櫚油承壓于區間上沿，短期大概率延續振蕩，等待新的方向選擇。
