期貨日報

3月8日消息；隨著巴西大豆豐產上市，豆類供應日顯充裕，阿根廷大豆產區天氣影響進入尾聲。國內油脂庫存高企，且下游需求不旺，這將使得豆油期貨上沖乏力。

馬來西亞棕櫚油主產區暴雨不斷，減產預期刺激棕櫚油價格不斷走高，加之近期油廠開工降低，豆油期貨一度走高。展望后市，國內油脂庫存高企，豆油需求階段性低迷，豆油期貨反彈高度料較為有限。

國際豆類利多匱乏

近期馬來西亞棕櫚油主產區暴雨連綿，減產擔憂增強，部分機構調低了2月份馬來西亞棕櫚油產量。與此同時，棕櫚油主要進口國印度取消了200萬噸毛葵花籽油的免稅進口額度，有利于棕櫚油的進口。利多疊加，刺激馬盤棕櫚油期價不斷走高，并帶動國內棕櫚油以及豆油期貨走強。然而，3月份后，馬來西亞棕櫚油生產將逐漸進入增產周期，產量逐月增加是大概率事件。由于主要進口國印度和中國的棕櫚油庫存高企，馬來西亞的棕櫚油出口形勢不容樂觀，這將使得馬來西亞棕櫚油期貨的反彈高度受限。內外盤棕櫚油期貨漲勢一旦受阻，靠棕櫚油提振的豆油自然難以持續走強。

雖然阿根廷大豆生長優良率走低，布宜諾斯艾利斯谷物交易所下調阿根廷大豆產量，但由于巴西大豆收獲上市進度加快，國際大豆市場供應階段性增加，市場對阿根廷大豆減產的消息并不敏感，或者說外盤豆類經過前期的不斷走高，已經基本消化阿根廷大豆減產的利多因素，反而越來越感受到巴西大豆集中上市的供應壓力。巴西行業分析機構AgRural上周六稱，截至3月3日當周，巴西2022/2023年度大豆收割已達43%，較前一周提高10個百分點。另外。經紀商和研究機構StoneX公司發布報告，將2022/2023年度巴西大豆產量預期調高到創紀錄的1.54663億噸，比上次的預測值1.54209億噸高出0.3%。如果獲得證實，將會比2021/2022年度的產量提高21.6%。

國內油脂庫存高企

隨著進口利潤轉好，近期進口油菜籽、大豆大量到港，在較高的壓榨利潤刺激下，油廠菜籽、大豆壓榨開工率較高，菜油、豆油產出量相應增加，沿海油廠菜油、豆油庫存持續累積。另外，隨著進口邊際利潤改善，進入2023年后，棕櫚油進口量迅猛增加，沿海地區棕櫚油庫存也上升至高位。

據監測，截至3月3日，沿海地區油廠菜油庫存為22.98萬噸，周環比增加3.09萬噸；棕櫚油庫存為102.88萬噸，周環比增加5.06萬噸，增幅為5.17%，比上年同期增加70.93萬噸，增幅達222%；豆油庫存為74.01萬噸，周環比小幅減少2.37萬噸，與去年同期基本持平。

下游需求低迷不振

雖然疫情管控措施優化調整，但由于春節后一段時間是油脂需求淡季，加之國內外經濟總體不振，油脂消費不及預期。這一點從沿海油廠的成交上可見一斑。

據監測，2023年2月份全國重點油廠累計成交豆油總量為35.15萬噸，環比減少7.4萬噸，日均成交1.76萬噸；上周國內重點油廠豆油散油成交總量為4.61萬噸，日均成交僅有0.92萬噸，周環比減少1.68萬噸，為春節以來周度成交量的偏低水平。

綜上所述，隨著巴西大豆豐產上市，豆類供應日顯充裕，阿根廷大豆產區天氣影響進入尾聲。國內油脂庫存高企，且下游需求不旺，這將使得豆油期貨上沖乏力。