中糧期貨研究中心

USDA公布三月最新供需數據，報告影響偏多。美豆平衡表中，新作供應數據未調整，需求端數據方面，壓榨由22.3億蒲式耳下調至22.2億蒲式耳，調整幅度較小，出口由19.9億蒲式耳上調至20.15億蒲式耳，出口的上調符合近期的市場預期，阿根廷的減產可能會導致阿根廷由出口國轉為進口國，因此美豆的出口份額有所提升。在需求端上調之后，美豆結轉庫存由2.25億蒲式耳下調至2.1億蒲式耳，略低于市場平均預估的2.2億蒲式耳，平衡表繼續保持緊張的狀態。

南美方面，巴西新作期初庫存上調7萬噸至2689萬噸，產量維持1.53億噸不變，出口由9200萬噸上調至9270萬噸，結轉庫存由3222萬噸下調至3154萬噸。阿根廷產量由4100萬噸下調至3300萬噸，低于市場平均預期的3600萬噸。但是阿根廷產量下調的幅度已經被市場充分預期，近期市場還存在3000萬噸以下的悲觀預期，3300萬噸的產量可能還有繼續下調的空間，不能對價格產生持續的利多影響，造成美豆價格上漲之后回落。

全球大豆2022/23年度新作產量由3.8301億噸下調至3.7515億噸，新作庫存由1.0203億噸下調至1.0001億噸。

本次報告的數據調整趨勢符合市場預期，但美豆庫存和阿根廷產量的下調超出市場預期。3300萬噸的阿根廷產量已經被市場充分交易，因此價格上漲之后隨后回落，并不能產生持續的支撐。南美天氣炒作期的時間窗口在逐漸縮窄，如果阿根廷不出現進一步惡化，價格很難突破上方壓力位。

從整體來看，美豆平衡表和G-3國平衡表繼續收緊，支撐價格保持在高位波動。從盤面上來看，預計美豆后期短期內繼續保持高位震蕩的走勢，關注后期3月底美豆新作種植面積的預估。