中信建投期貨

本周菜油主力合約大幅回落，從周初10000附近跌至9200一線，回落近800點。美聯儲主席鮑威爾偏鷹派發言，即使隨后表態美聯儲尚未就加息步伐做出決定，貴金屬和大宗商品市場仍略顯信心不足，承壓下行。USDA3月供需報告整體缺乏亮點，下調阿根廷大豆產量800萬噸至3300萬噸，雖低于市場預期，但此前油世界已將阿根廷大豆產量預估值調至2800萬噸，市場對3000萬噸的阿根廷大豆已有一定心理預期，報告出爐后美豆沖高回落。MPOB月報庫存超預期回落，對產地價格有一定支撐，但在國內菜油領跌的情況下，棕櫚油跟隨回落。

儲備延續輪換節奏

本周儲備延續輪換和競價采銷節奏，3月9日國儲四川和貴州6524噸菜油競價銷售全部成交，成交基差05+500，當天國儲競價采購4000噸實際成交2000噸，成交基差05+100，成交基差不斷回落。在當前近高遠低的Back結構下，儲備積極進行輪換和競價采銷，在57價差重回carry結構的背景下，預計近月國儲、省儲及市儲仍將有輪換和競價采銷，增加短期現貨市場供應。

歐盟菜籽、葵籽進口大幅攀升

歐盟22/23年度（7月至次年6月）菜籽和葵籽進口大幅攀升，據歐盟委員會數據顯示：截至3月5日，歐盟22/23年度菜籽進口567萬噸，比上一年度同期354萬噸增60%；歐盟葵籽進口189萬噸，比上一年度同期34萬噸增560%。烏克蘭菜籽及葵籽大量出口歐盟，287萬噸菜籽的出口量比去年同期161萬噸增126萬噸，164萬噸的葵籽出口量比去年同期2萬噸大增162萬噸。歐盟大量進口菜籽和葵籽，這也造成歐盟菜油和葵油價格偏低，歐盟菜油前期給出進口利潤，國內前期采購的歐洲菜油將陸續到港。

USDA預估俄羅斯22/23市場年度將有110萬噸菜油和400萬噸葵油出口到各個國家，菜油比上一市場年度增25萬噸，葵油比上一市場年度增90萬噸。由于俄烏沖突后多國對俄羅斯大宗商品出口進行限制，俄羅斯菜油和葵油將不得不更多銷往印度和中國等國家。

國內大量的加拿大菜籽買船、菜油進口和葵油進口，而國內小包裝需求一直未見明顯起色，國內菜油、葵油和玉米油價格大幅回落，華東三菜從去年4季度高點14000元/噸附近回落至當前10000元/噸，一級葵油從15000元/噸附近回落至11000元/噸，一級玉米油也從14600元/噸附近回落至當前11000元/噸，回落幅度都接近4000元/噸。

當前國內菜油進口以俄羅斯非轉菜、歐洲菜油、迪拜毛菜和少量加一號毛菜，預計3-4月平均每月菜油到港11-13萬噸，華東菜油陸續到港，港口提貨速度緩慢，華南菜籽壓榨廠逐步放量，菜油供需轉寬松格局未改，貿易商和終端愿維持低頭寸和低庫存，采購意愿下滑也使得華東菜油基差持續回落。2月中下旬華南4-5月提貨的菜油已平水成交，成交基差亦回落明顯。

小包裝需求不佳，華東港口菜油提貨速度緩慢，儲備陸續輪換、菜油進口和菜籽壓榨放量，預計華東和沿海菜籽壓榨廠菜油庫存將持續進入累庫周期。產業愈發明牌令終端和貿易商庫存備貨意愿下滑，渠道庫存的減量也進一步壓縮孱弱的需求。菜油基差仍有進一步回落空間。

1月初在震蕩區間高位推薦入場的菜油空單在春節前止盈離場，節后反彈時再次推薦入場的空單在供需基本面未見明顯轉變的情況下續持，穩健者可考慮部分止盈離場，落袋為安。從當前菜籽買船來看，菜籽到港仍集中于近月，消費未見明顯好轉，可考慮介入57反套。