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眾所周知，近兩周的時間國內油脂期現貨價格持續走低，以豆油為例累計跌幅已達到1000元/噸，并且跌幅仍在擴大。持續下跌行情讓油廠和貿易商心發慌。工廠壓榨虧、貿易商今日備貨明日就是虧。那么此輪油脂行情持續走低的原因以及是否已跌到底呢？

豆油現貨市場參考價，截至3月24日午間，國內沿海主要廠商一級豆油現貨平均報價約8500元/噸，創今年開年以來新低，其中大連地區約8240元/噸、天津地區約8460元/噸、日照地區約8400元/噸、張家港地區約8580元/噸、東莞地區約8560元/噸、防城港地區約8590元/噸左右，大部分地區基差仍處于跌跌不休之中。

油脂下跌起因

加速油脂下跌的主要原因在于3月10日美國硅谷銀行被宣布破產，原因是“流動性不足和資不抵債”，并指定美國聯邦儲蓄保險公司（FDIC）為接管方。緊接著，瑞士銀行也爆出信貸危機。同時本周美媒稱，美國186家中小型銀行也存在與硅谷銀行類似的風險，相關事件引發國際金融市場動蕩，市場對經濟衰退的擔憂持續發酵，導致國內油脂盤面全線下跌，其中菜籽油領跌其他兩大油脂，豆油與棕櫚油。

巴西大豆產量創新高。周二，私營分析機構AgroConsult根據最新的實地考察數據，將巴西大豆產量預估上調了200萬噸，達到創紀錄的1.55億噸。巴西谷物出口商協會（ANEC）表示，本月巴西大豆出口步伐強勁，出口量可能達到1539萬噸，高于2月份的755萬噸和2022年3月份的1216萬噸。目前我國買家已經采購了590萬噸5月船期大豆，我國對該月船期的大豆需求總量為900萬噸，低于最初預估的1000萬噸；我國還采購了約250萬噸6月船期大豆，而當月需求估計為750-800萬噸，這樣看來，后期隨著二季度進口大豆陸續到港，國內大豆供應十分充足，壓制豆油現貨價格上漲。

美豆出口縮減

美國農業部周四公布的出口銷售報告顯示，3月16日止當周，美國當前市場年度大豆出口銷售凈增15.25萬噸，較之前一周減少77%，較前四周均值減少55%，市場此前預估為凈增40.0萬噸至凈增90.0萬噸。當周，美國下一市場年度大豆出口銷售凈增19.90萬噸，市場此前預估為凈增0萬噸至凈增20.0萬噸。當周，美國大豆出口裝船為70.43萬噸，較之前一周減少8%，較此前四周均值減少26%，其中，向中國大陸出口裝船42.09萬噸，美豆競爭優勢下降。

中儲糧油脂拍賣流拍

當前中儲糧油脂公司大豆原油、菜籽油持續拍賣仍在持續中，但本周成交確是全部流拍。主要是面對這樣跌跌不休的行情，下游十分謹慎。從本網調研，華南部分地區已出現了豆油與菜油價格持平的現象，并且這種現象越來越普遍。造成此種格局的主要原因是我國菜籽進口量激增，根據海關數據統計，1-2月份我國進口菜籽總量達到106萬噸以上，同時1月中國菜子油及芥子油進口量為16萬噸，同比增加32.8%。2月中國菜子油及芥子油進口量為14萬噸，同比增加85.4%。1-2月累計進口量為31萬噸，同比增加53.2%，自3月份后菜油還儲結束，市場供應也逐步轉為寬松，目前以四川為例，餐飲業已開始大量使用菜油。另外，國內棕櫚油庫存也處于同期高位，庫存總量達到100萬噸以上，隨著產地馬來西亞進入增產周期，整體來看油脂供應十分充足，與去年同期持續上漲的行情截然相反。

綜上所述，根據國內外基本面來看，預計短期內油脂現貨行情或尚未跌至底端，超跌反彈未有利好消息支撐，總之油脂油料供應方面市場充足。疫情已放開三月有余，但實際經濟恢復情況有目共睹。部分經銷商反饋，當前不及疫情期間的消費，筆者認為當前已無疫情購銷限制，餐飲業在三年中已倒閉很多，隨著疫情放開，即便餐飲恢復消費，但實際上市場需求這塊“蛋糕”未發生變化，變化的是供應渠道增多，因此建議經銷商剛需采購，切莫盲目抄底庫存，多看少動為主。