——多家油廠和貿易商估計本周巴西大豆在華CFR基差可能跌成貼水

本周巴西大豆運往中國CFR（到岸價）基差報價創下歷史新低，因為中國國內需求疲軟，而巴西大豆FOB基差已經跌成貼水，因為大豆預期豐產，農戶銷售步伐相對遲緩。

周一，5月船期巴西大豆在中國的CFR基差報價是比芝加哥期貨交易所（CBOT）的5月大豆期貨高出5美分/蒲，創下近期船期巴西大豆基差的歷史最低水平，比一周前下跌90%，比一個月前下跌95%。同一天巴西大豆在中國的CFR直接報價為551.98美元/噸，比一周前下跌3.9%。

過去一個月，中國尚未完成采購的5月和6月船期巴西大豆數量下調，其中5月船期需求從1000萬噸降至900萬噸，6月船期需求從900萬噸降至800萬噸，反映出中國采購步伐遲緩。截至4月10日，中國對5月船期巴西大豆的采購進度相當于需求量的82%，而6月船期采購進度還不到35%，因為價格下跌導致壓榨廠出手猶豫。

上周四（6日），巴西5月船期大豆運往華北的CFR基差成交價格比CBOT5月大豆期價高出29美分/蒲，僅僅過了一天，上周五的成交價格是比芝加哥5月大豆高出5美分/蒲，買家是中國國有油廠。商業壓榨企業不愿意出價，因為基差大幅下跌。當5月船期大豆基差升水僅為5美分的時候，市場交投停滯。

巴西大豆基差下跌主要和收獲壓力有關。截至上周四，巴西大豆收獲完成81%，高于一周前的75%，接近五年同期均值83%。相比之下，巴西種植戶僅僅銷售了四到五成大豆。由于銷售量遠低于收獲量，近期船期巴西大豆在中國的CFR基差仍有下行空間，多家油廠和貿易商估計本周巴西大豆在華基差報價可能跌成負值。

就6月/7月船期的大豆而言，CFR的升水更為抗跌一些。不過貿易商表示，目前的拋售壓力集中在現貨以及近期船期，如果中國一直減少采購近期船期大豆，遠期船期大豆在中國的CFR基差報價也很可能跟風走低。

市場人士指出，盡管巴西大豆的升水以及直接報價下跌，并不意味著需求就會馬上激增。5月船期大豆的壓榨毛利約為每噸30到40元，但是如果考慮進去其他可變成本，油廠仍有可能虧錢，所以壓榨利潤改善才能吸引油廠擴大采購。作為參考，周一（10日）中國大豆壓榨毛利潤平均為每噸5.48美元，高于上周四（6日）的每噸2.73美元。