糧油市場報

2023年一季度，國內油脂市場在供需基本面改善以及歐美銀行業影響下震蕩下行，3月份宏觀市場利空驅動，三大油脂破位下跌，打破了近半年的區間震蕩趨勢，月末在宏觀情緒修復后超跌反彈。

截至3月末，國內一級豆油現貨均價8920元/噸，環比下跌810元/噸，同比下跌1835元/噸；三級菜油現貨均價9360元/噸，環比下跌1480元/噸，同比下跌4010元/噸；24度棕櫚油現貨均價7760元/噸，環比下跌530元/噸，同比下跌4915元/噸。

展望二季度，國內油脂市場或將受到全球大豆供應寬松程度收窄的支撐，但也將面臨南美大豆集中上市、東南亞棕櫚油進入增產季的壓力，加之國外金融市場的不確定性，整體或仍以走弱為主。

棕油產量恢復緩慢

后期庫存預計逐漸回升

馬來西亞棕櫚油局（MPOB）報告數據顯示，2月份馬來西亞棕櫚油產量為125萬噸，環比減少9.35%；出口量為111萬噸，環比減少1.99%；月末庫存為212萬噸，環比減少6.56%。由于產量和庫存低于市場預期，報告影響偏多。

進入3月份，馬棕出口受到印尼出口限制和齋月備貨的提振，船運調查機構數據顯示，3月1日至25日馬來西亞棕櫚油出口量環比增長11.4%至19.8%；南馬來西亞棕櫚油公會（SPOMMA）數據顯示，3月1日至25日馬來西亞棕櫚油產量環比降低22.92%，產量恢復不如預期。馬棕供需形勢趨緊，3月底庫存可能繼續下降，對棕櫚油價格有所支撐。但隨著二季度增產季推進，產地棕櫚油庫存預計逐漸回升。

全球大豆供需收緊

厄爾尼諾利于美豆生產

因阿根廷產區干旱少雨，2022/2023年度全球大豆預期產量持續下調，令全球大豆供應寬松的形勢有所收緊。繼美國農業部3月供需報告大幅下調全球大豆產量和庫存數據之后，3月末美豆季度庫存報告和種植意向報告繼續釋放利多。

美國農業部報告顯示，2023年美國農戶有意播種8751萬英畝大豆，略高于2022年的8745萬英畝，但低于市場預期的8823萬英畝；截至2023年3月31日，美國大豆庫存為16.9億蒲式耳，同比降低13%。這意味著2023/2024年度美國大豆生產不容任何閃失，使得今年第二季度出現天氣市行情的風險加劇。

目前主要氣象機構預計，今年春季至夏初氣候處于中性狀態，之后厄爾尼諾發生概率增加，若今年夏秋季節發生厄爾尼諾，那么，美國中西部潮濕多雨的天氣通常將利于美豆的生產。

油脂供需整體寬松

品種走勢或將保持分化

展望二季度，國內棕櫚油庫存仍處于高位，隨著進口大豆和進口菜籽到港量大幅提升，國內油脂供應將進一步增加，而疫后餐飲市場恢復緩慢，下游消費仍然受限，食用油市場整體維持供需寬松格局，價格預計延續弱勢，具體品種走勢因基本面差異保持分化。

豆油：短期油廠開工不穩將支撐豆油市場，但4月中下旬大豆到港供應充裕后，豆油產出將隨油廠開工回升保持增量，且受相關油脂價差影響，豆油需求將被菜油和棕櫚油替代消費擠壓，增庫存預期下，豆油市場預計再度轉弱。

棕櫚油：4月份產地棕櫚油復產緩慢，進口利潤倒掛下，國內買船較少，而消費轉好，去庫趨勢將支撐棕櫚油走勢相對偏強，但隨著產地齋月后的庫存壓力顯現，5、6月份棕櫚油強勢或將減弱。

菜油：二季度進口菜籽買船將集中到港，菜油的產出將會進一步增加，雖然部分地區菜豆替代利潤現象吸引成交，但主銷區菜油價格仍高于豆油，終端企業修改配方的意愿并不強，短期下游消費難以快速提升，菜油庫存有望繼續增加，價格仍將以走弱為主。（原文刊登于2023年4月8日糧油市場報B03版）