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本周（截止4月14日的一周）油脂盤面震蕩偏弱，4月10日，馬來西亞棕櫚油局發布3月MPOB報告顯示馬來庫存下降超預期，稍有提振盤面；4月11日晚間美國農業部發布USDA報告，巴西2022/2023大豆產量超預期，FOB和CNF升貼水繼續下跌，在供應充裕需求疲軟背景下，油脂震蕩下跌。

后市看，豆油方面，4月11日晚間美國農業部發布USDA報告數據顯示，巴西新季大豆產量為1.54億噸，分析師預測為1.5367億噸，數據小幅利空；阿根廷新季大豆產量2700萬噸，分析師預測2930萬噸，數據利多；全球大豆期末庫存為1.0029億噸，分析師預測9856萬噸；美豆期末庫存調至2.1億蒲式耳，高于預期；整體看，報告多空交織，對市場影響呈中性，美豆延續高位震蕩格局。

海關總署數據顯示，2023年3月中國進口大豆量為685.3萬噸，同比增加50萬噸，增幅7.9%。2023年1-3月累計進口量為2302.4萬噸，同比增加273萬噸，增幅13.5%。預計3月大豆到港量685萬噸，環比下降2.7%，不過這可能是海關貨物清關延遲造成，延遲到港的大豆將在4月份集中到港，現階段國內需求不振，5-9價差走擴，且面臨移倉換月，以及競品油脂的制約，預計基差還有下跌空間，行情偏弱運行。

棕櫚油方面，馬來西亞棕櫚油局發布3月MPOB報告，數據顯示：馬來西亞3月棕櫚油庫存量為1673044噸，環比減少21.08%；馬來西亞3月棕櫚油產量為1288354噸，環比增長2.77%；馬來西亞3月棕櫚油進口為39772噸，環比減少24.25%；馬來西亞3月棕櫚油出口為1486233噸，環比增長31.76%。馬來3月份的出口較強，源頭上看這和印尼控制DMO比例以及東南亞齋月需求有關。對比歷史同期，3月庫存偏低，馬棕近端供需從寬松轉為偏緊張格局，數據利多，市場傳言印尼或會將DMO比例由1：6調整至1：4且保供量降至30萬噸，對盤面形成較強支撐。但是據南部半島棕櫚油壓榨商協會（SPPOMA）數據顯示，2023年4月1-10日馬來西亞棕櫚油產量增加36.8%；而船運機構數據顯示1-10日出口環比大幅下滑，出口疲軟打壓市場情緒，國內棕櫚油5-9價差繼續走擴，各地基差下行，需求明顯疲軟。

整體看，產地進入增產季，隨著雨季降雨量的好轉，降雨量及洪水對種植園地區的影響逐漸減小，齋月需求旺季過后預計產地的4、5月份棕櫚油出口或將呈下降趨勢。棕櫚油雖有來自MPOB報告和印尼出口政策的利好，但是受產地增產預期和需求疲軟影響，棕櫚油預計難有出色表現，前期棕油在三大油脂市場表現最為抗跌，后市預計繼續延續震蕩偏弱格局。

菜籽油方面，周三俄羅斯政府表示黑海谷物協議前景并不樂觀，因為有關消除俄羅斯農產品和化肥出口障礙的承諾尚未兌現。5月18日到期的黑海谷物協議前景不確定，可能影響到烏克蘭的谷物和油籽出口，烏克蘭是世界主要葵花籽油出口國。中澳解決大麥爭端，關系緩和，令市場擔憂菜籽遠期大量供應，市場預計澳籽可能會進入國內。供應端后期大豆大量到港，5月份國產菜籽也快要上市，菜籽供應前景樂觀，

而需求端，目前菜油的性價比較好，對需求有一定的拉動，國內現貨隨盤波動，基差報價穩中下跌。目前菜籽油進入需求定價階段，需求未好轉前預計菜籽油繼續震蕩偏弱運行。美國油籽加工商協會（NOPA）將于北京時間周二（4月18日）0點發布月度報告。多位分析師稱，美國3月大豆壓榨量可能跳增至五個月最高，原因是天氣和冬季檢修相關的停產過后，壓榨速度將進一步反彈。

策略：單邊謹慎看空