中糧期貨

由于蘇丹是中國近年來第一大花生進口來源國，蘇丹槍響在周末響遍花生社交圈，導致中國花生周一、周二連續上漲，但此次蘇丹國內局勢動蕩對中國花生市場的影響，近期的影響側重于情緒，遠期的影響才更多是供給。

一、蘇丹槍響，應聲上漲

據央視報道，當地時間4月15日，非洲國家蘇丹再次爆發政變沖突，當地時間17日，蘇丹軍方同準軍事組織快速支援部隊在首都喀土穆等地的武裝沖突仍在持續。聯合國蘇丹過渡時期綜合援助團團長福爾克·佩爾特斯17日發表聲明稱，沖突已造成至少185名平民喪生，超過1800名平民受傷。蘇丹外交部稱，蘇丹武裝部隊總司令布爾漢已下令解散快速支援部隊，并將其定性為叛軍組織。

由于蘇丹是中國近年來第一大花生進口來源國，蘇丹槍響在周末響遍花生社交圈，導致中國花生周一、周二連續上漲，花生主力期貨合約PK2310收盤漲幅超過300元/噸，已進入進口花生銷售價格區間。但此次蘇丹國內局勢動蕩對中國花生市場的影響，近期的影響側重于情緒，遠期的影響才更多是供給。

當下已是四月中旬，按照以往季節性推算，大部分蘇丹舊作花生對中國的供給已經發出。而蘇丹新作花生的種植時間是六至七月份，等這些新花生集港發運時，鄭商所花生期貨10月合約已經完成交割。

應該擔心的是一個多月后的蘇丹新作花生種植面積，以及之后的收割面積，會如何受到內亂影響。資料顯示，2011年蘇丹國家分裂，南蘇丹獨立后占據了多數油田，而石油的冶煉設備和出口多在北方，這嚴重影響了蘇丹和南蘇丹的經濟發展。2019年4月，蘇丹軍方同準軍事組織“快速支援部隊”合作參與了推翻前領導人巴希爾的政變，雙方領導人布爾漢和赫梅蒂成為政治盟友，各自勢力越發壯大。外界推測，由于雙方都具有較強的實力，這場“政變”恐將演變為蘇丹新的“內戰”。

二、國內供需雙弱，交易預期偏差

因為供給緊平衡以及舊作減面積的共識，中國花生市場對進口花生較為敏感。去年中國花生上市之后，中間商收購難度加大，目前低庫存且難抓貨。

往年此時是油廠收購旺季，也是春季糖酒會這類集中洽談食品訂單的旺季，花生市場購銷往往較為活躍。今年此時油廠庫存水平并不低但開機率低迷，在花生油和花生粕價格下跌的背景下，花生原料價格持續處于高位，榨利表現不佳，所以仍未大規模采購。此外，餐飲業復蘇跡象明顯，花生食品需求緩慢增加，對油用需求形成有限補位。綜合分析，花生油的消費恢復不及預期以及榨利走弱壓制花生需求端的數據，花生消費前景并不樂觀，但油廠后續仍有采購需求。

去年的減產乘以今年的高價，帶來的是種植收益的比較優勢，激發的是農戶的花生種植積極性，而去年小麥的高價也自然而然地為麥茬花生提供了更多面積，相比近期市場調研的春花生減面積而言，今年花生總體種植面積已呈現恢復之勢。氣象機構報告，今年夏季大概率進入厄爾尼諾氣候，對于中國種植業而言需防范南澇北旱，若天氣無大礙，今年可能會迎來可觀的產量上升，新作01合約預期承壓。

說到預期，來講周期。回顧2010年以來的國內花生通貨米均價以及其年環比，頗有基欽周期之意，2010-2013、2014-2017、2018-2021三個四年大體對應三次爬升回落過程，而如今的價格又爬升至歷史高位。

在沒有其他有效影響因素的情況下，市場不會浪費蘇丹局勢這場危機，但這種動蕩局勢會持續多久，將成為蘇丹新作花生供給的偏差，以及花生“10-01正套策略”的預期偏差。

（張大龍 中糧期貨研究院 Z0014269）