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本周初前兩日，國內三大油脂經歷了一波小幅上漲行情，然而進入周三周四兩日，油脂行情開始下跌。特別是昨日豆油日內跌幅達到百元以上，即將接近今年以來價格新低。正值五一小長假之際，市場理應是備貨小高峰時期，但油脂卻突然下探，那么當下，大豆集中到港已是不爭的事實，疊加外圍利空因素占多，油脂價格接下來還會繼續跌嗎？

豆油現貨市場參考價，截至4月20日午間，國內沿海主要廠商一級豆油現貨平均報價約8535元/噸，其中大連地區約8320元/噸、天津地區約8410元/噸、日照地區約8440元/噸、張家港地區約8560元/噸、東莞地區約8730元/噸、防城港地區約8530元/噸左右，目前各地現貨基差仍在小幅走低。

巴西大豆收割漸入尾聲

目前市場關注重點逐步從南美大豆轉向美豆新作種植方面。如今南美大豆中巴西大豆收割工作已漸入尾聲，目前私營咨詢機構AgRural周一表示，截至4月13日，巴西2022/23年度的大豆收獲進度為86%，高于一周前的82%，低于去年同期的87%。目前巴西大豆收獲處于最后階段，集中在南里奧格蘭德州。該州大豆收獲進度為31%，去年同期33%，繼續落后于五年同期均值。

AgRural在3月27日將2022/23年度巴西大豆產量預估下調60萬噸，至1.503億噸，即便大豆產量下調，但整體仍處于豐產狀態，并且巴西大豆增產可覆蓋阿根廷大豆減產部分，因此總體來講，豆子供應充足。另有分析師和交易商表示，最近幾天巴西大豆的港口基差報價跌至歷史低點，主要是我國需求平淡。

美豆方面，美國農業部周一發布的作物進展報告顯示，美國的春播進度遠遠快于正常水平。大豆種植工作完成4%，快于平均水平1%。據氣象預測顯示，美國中西部地區的天氣將會更加干燥和溫暖，有助于春播工作，以上兩點來看，市場利空逐步增多，豆類順勢承壓下行。

產地棕油供應寬松

本周馬盤棕櫚油期貨上漲3.90%，主要因為印尼棕櫚油庫存下降，南美豆油出口下滑，黑海出口可能出現擾亂，令人擔心食用油供應緊張。4月份迄今馬來西亞棕櫚油出口疲軟，繼續對棕櫚油價格構成壓力。船運調查機構ITS和AmSpec的數據顯示，4月1-20日期間馬來西亞棕櫚油出口量環比降低20.3%到25.8%。

另外周三歐洲議會批準了一項森林砍伐法規，要求對歐盟銷售棕櫚油和大豆等產品的貿易商進行強制性盡職調查，確保這些產品沒有造成森林砍伐或森林退化，這無疑給產地印尼、馬來西亞棕櫚油銷售帶來壓力。

同時作為棕櫚油最大買家之一的印尼宣布，印度取消采購7.5萬噸棕櫚油，轉而采購軟油，截至收盤，毛棕櫚油期貨從上漲14令吉到下跌34令吉不等，其中基準2023年7月毛棕櫚油期約下跌30令吉或0.80%，報收3705令吉/噸。后期重點關注基本面看，4月馬棕庫存情況以及印尼開齋節后，出口政策變化，畢竟印尼出口政策多變。

三大油脂供應充足

上周末筆者在文章中曾提到過，國內三大油脂庫存維持高位，直至本周此格局仍未改變。其中豆油自本周開始，隨著大豆船只的放行，大豆陸續到廠進行壓榨，工廠豆油現貨基差也均在持續走低，暫無挺價意愿，庫存自本周開始將繼續累庫。

棕櫚油方面，自年初以來，我國棕櫚油庫存從100萬噸以上逐步下降至當前的80萬噸左右。雖然近月買船少，但各地棕櫚油現貨基差也在逐步走低，庫存同比去年同期處于高位。即便天氣轉暖，但實際上，各地貿易商均表示，并未如預期的需求好轉，甚至不及疫情之前的消費量，市場對經濟復蘇判斷過于樂觀，說白了終端消費更加理性和謹慎。

菜油方面，今年在三大油脂中表現的尤為亮眼，特別是四月以來，局部地區價格已處于略低于豆油現貨價格，終端小包裝走貨也較月初加快。但由于油廠保持著較高的開機率，并且從我國全年計劃采購以及出口國出口情況來看，菜籽、菜油大量到港將會持續到5月份，因此菜籽油供應壓力逐步增大。昨日在中儲糧招標采購中，華東地區菜籽油標底價為OI2309+250，實際成交價僅為OI2309+150，可見油廠銷售壓力仍在。

綜上所述，短期內油脂現貨價格或仍有下探的可能，建議經銷商可根據自身的情況酌情備貨，市場行情多變，謹慎對待。

當前油脂行情很難如往年那樣有規律可循，況且今年市場經營環境不佳。五一集中消費剛需過后，油脂即將進入淡季，高庫存背景下，需要時間去消化。另外開齋節結束后，印尼棕櫚油出口政策也將作調整，因此對于接下來的行情，多觀望，少動。同時關注5月份美聯儲加息以及圍繞延長黑海港口農產品外運協議的談判結果。