中糧期貨研究中心

USDA公布最重要的五月供需數據，報告影響偏空。

美豆平衡表中，2022/23年度舊作數據僅有進口數據上調了500萬蒲式耳，達到2000萬蒲式耳。因此結轉也由2.1億蒲式耳上調至2.15億蒲式耳。最關鍵的新作平衡表預期，面積沿用了三月預估的8750萬英畝，單產使用52的趨勢單產，產量達到歷史最高的45.1億蒲式耳。需求方面，基于良好榨利以及生柴預期，壓榨由舊作的22.2億蒲式耳增加至23.1億蒲式耳，出口預計將受到南美沖擊，因此也由舊作的20.15億蒲式耳減少至19.75億蒲式耳。結轉庫存為3.35億蒲式耳，高于預期的2.93億蒲式耳，庫銷比為7.6%。

南美方面，巴西2022/23年度產量由1.54億噸上調至1.55億噸，結轉上調至3310萬噸。巴西2023/24年度預估產量為16.3億噸，產量更上一個臺階，結轉也調至4035萬噸的歷史高位。阿根廷方面，2022/23年度新作產量維持2700萬噸不變，2023/24年度預估產量為4800萬噸，結轉預估為2405萬噸。天氣狀態由拉尼娜轉向厄爾尼諾的大背景下，2023/24年度南美新作的產量預估均放了理想的大數字，這也將導致下一個市場年度G-3國均處于產量大幅度提升的狀態，未來價格的波動區間必然將出現下移。

全球大豆2022/23年度結轉庫存由1.0029億噸上調至1.0104億噸。2023/24年度全球4.1億噸，同比上一個市場年度的增幅為10.84%。新作結轉庫存預估為1.225億噸，同比增幅為21.24%。

五月USDA供需報告通常是每年最重要的一份報告，主要是因為將對下一個市場年度的平衡表作出預估。

針對于2022/23年度的調整并不大，美豆舊作依然偏緊，阿根廷產量也未出現下調。2023/24年度新作美豆的結轉庫存超出預期，3.35億蒲式耳的數字顯然會對價格造成非常嚴重的打壓。而新作南美巴西1.63億噸+阿根廷4800萬噸的產量預估也預示著天氣轉好之后整個G-3國都面臨著很大的供應壓力，下一個市場年度勢必會轉為供大于求的狀態，價格將在后期回到12塊錢的水平。

美豆播種期天氣炒作并不明顯，在美豆新作上市之前，盤面還會有一些支撐，但是在年底南美大豆播種之后，如果天氣如市場預期的一樣良好，價格有可能會繼續下探。