期貨日報

市場情緒較悲觀

“在MPOB（馬來西亞棕櫚油局）5月報告確認該國4月進一步去庫至150萬噸后，市場預期馬來西亞棕櫚油年內庫存低點已經出現，而由于季節性增產及出口清淡，庫存大概率開始累積，這令棕櫚油市場呈現利好出盡走勢，產地報價明顯松動。上周五，華南6月船期棕櫚油CNF報價跌至895美元/噸，較5月10日低55美元/噸。”中信建投期貨油脂油料首席分析師石麗紅表示。

在期貨研究所油脂油料分析師侯雪玲看來，近期棕櫚油價格持續下降，是基本面和宏觀共振的結果。據她介紹，除了馬來西亞棕櫚油存在累庫預期，印尼也有同樣問題。印尼棕櫚油產量保持高釋放節奏，1—3月產量同比增幅已經超過10%。

USDA（美國農業部）5月供需報告顯示，隨著全球油料的豐產，油脂產量繼續擴張，供應超過需求，各個品種出現不同程度的累庫。“也就是說，2023/2024年度全球油脂供應寬松。國內油脂消費階段性轉淡，買方采購更為謹慎。”侯雪玲表示，按照目前的節奏，未來一個月，國內外油脂市場累庫概率較大。

宏觀方面，侯雪玲認為，美國銀行危機、美國債務上限談判等令全球經濟衰退擔憂升溫，原油價格低迷，即便國內經濟溫和復蘇，整體的偏利空氛圍也打壓棕櫚油價格。此外，馬來西亞棕櫚油庫存下降的利好出盡，產量季節性增長以及印尼沖擊馬來西亞出口的潛在利空不斷強化。從盤面來看，當前棕櫚油市場情緒相對悲觀。

“一方面，美國債務上限談判出現僵局、美國銀行業危機及經濟衰退擔憂的陰霾并未散去，導致宏觀情緒轉弱；另一方面，開齋節后，馬來西亞迅速復產，SPPOMA（南部半島棕櫚油壓榨商協會）的數據顯示該國5月1—10日產量較上月同期增加30%，好于預期的產量刺激產地賣貨意愿，本周國內采購9船棕櫚油，其中大半為近月船期，這對國內市場構成價格壓力。”石麗紅表示。

事實上，自去年6月印尼采取出口支持政策后，國內外棕櫚油價格均大幅下跌。直至目前，仍在延續低位弱勢振蕩走勢。在中輝期貨油脂油料分析師賈暉看來，這和庫存遲遲不能快速去化有很大關系。

“全球棕櫚油進口國印度和中國年后雖然出現不同程度的去庫表現，但由于前期的大量采購，庫存依然處于歷史高位。4月SEAI（印度萃取協會）公布的印度植物油渠道庫存及港口庫存合計為337.4萬噸，同比增幅在50.89%。截至5月8日，中國糧油商務網公布的中國棕櫚油庫存為69.3萬噸，同比增幅在115.5%。近3年來的同期高庫存狀態導致進口國持續采購積極性不足。如今，東南亞棕櫚油進入產量旺季，加之印尼5月出口政策轉向積極，邊際供應增加導致市場預期偏弱。按照5月1—10日的出口和產量數據，產量預估環比增加30%，而船運調查機構ITS和AmSpec分別預估出口環比增加10%和1.7%。”賈暉表示。

疲軟表現恐持續

對于棕櫚油后市表現，市場人士普遍認為，基本面改善的可能性不大，全球油脂供應壓力仍大，油脂的疲軟表現尚未結束。

石麗紅表示，棕櫚油基本面改善的難度較大。她進一步解釋說，馬來西亞4月末150萬噸的庫存可以看作年內低點，GAPKI（印尼棕櫚油協會）的數據顯示印尼棕櫚油3月已經開始累庫，在產量繼續增加但出口增長乏力的情況下，后期產地棕櫚油整體庫存趨增，棕櫚油市場的做多窗口已經關閉。

“目前東南亞棕櫚油進入產量旺季，供應邊際增加對盤面構成壓力，加上中國和印度庫存依然處于歷史高位，如果價格持續上漲，那么會進一步抑制兩國的采購積極性。因此，在東南亞沒有更高新的生柴比例推出的情況下，5月棕櫚油價格預計維持低位振蕩格局。”賈暉表示，考慮到今年全球氣候將由拉尼娜轉向厄爾尼諾，屆時棕櫚油也面臨天氣升水的炒作，當前正是長線做多的好機會。

“繼歐盟菜油、南美豆油、加拿大菜油等沖擊出口市場后，印尼棕櫚油也加入出口大軍。印尼棕櫚油產量同比增幅在10%以上，其若想減輕庫存壓力，則勢必加大出口力度，主動降價不失為一個選擇。顯然，印尼棕櫚油出口壓力高峰未過。需求端，國際市場上，美聯儲雖然停止加息，但加息對大宗商品需求的不利影響具有滯后性，商品需求前景還需謹慎；國內市場上，在旅游、出差、辦會等需求集中爆發過后，居民生活和工作逐漸恢復到正常節奏，餐飲消費增速可能放緩。同時，5—6月國內大豆、菜籽等到港量較大，市場還需降價刺激需求。因此，看弱棕櫚油單邊，菜油和棕櫚油價差預計走擴。”侯雪玲表示。