期貨日報

A 產量持續增長

油菜籽是僅次于大豆的全球第二大油料作物，2022/2023年度的產量占全球主要油籽產量的13%。

全球油菜籽的主產國和地區包括歐盟、加拿大、中國、印度、澳大利亞、俄羅斯和烏克蘭等，這七個國家和地區的油菜籽產量占全球總產量的92%，是全球油菜籽市場的主要參與者。

從種植周期上來看，歐盟、中國、印度、澳大利亞和烏克蘭都是秋播油菜籽，通常在第二年春季供應市場；而加拿大和俄羅斯是春播油菜籽，通常在當年的秋季供應市場。具體來看，加拿大和俄羅斯油菜籽在8—10月收獲；歐盟和烏克蘭在6—8月收獲；中國和印度在4—5月收獲；澳大利亞在10—11月收獲。

2022/2023年度全球油菜籽產量出現跨越式增長，以8730萬噸的產量實現創紀錄水平，同比增長17%或1240萬噸。除加拿大油菜籽產量恢復性增長外，歐盟、澳大利亞、俄羅斯、烏克蘭等產量同樣增加。

具體來看，對于加拿大，2022/2023年度得益于單產同比高達40%的增長，油菜籽產量從前一年嚴重干旱導致的大減產中修復，同比增量525萬噸；對于歐盟，油菜籽產量從2019年的低點持續反彈，在2022/2023年度已回歸至1900萬—2000萬噸水平；對于澳大利亞，在2020/2021年度之前產量多年徘徊在200萬—400萬噸水平，在全球油菜籽市場占比并不大。但受豐厚的種植利潤刺激，從2020/2021年度開始澳大利亞油菜籽產量連續三年上臺階式增長，至2022/2023年度產量增加至830萬噸，進入主產國行列；對于俄羅斯，油菜籽產量也在明顯地持續增長，特別是最近10年，跨越了100萬噸、200萬噸、300萬噸等多道關口，在2022/2023年度實現400萬噸的歷史性突破，同比增量達123萬噸；對于烏克蘭，2022年年初雖然受到區域沖突影響，但因其為秋播油菜籽，收獲季又在三季度，因此，2022/2023年度油菜籽產量沒有受到戰爭損傷，反倒同比增長16%至350萬噸，實現創紀錄水平。

對于2023/2024年，USDA5月報告預測全球油菜籽產量或穩定在8700萬噸，其中全球平均單產受澳大利亞拖累小幅下調，但印度、加拿大和中國的增量抵消了部分損失，最終產量同比基本持平。

具體來看，2023/2024年度加拿大油菜籽產量預估為2030萬噸，同比增長130萬噸或7%，若排除2021/2022年度受干旱影響的年份，與5年平均水平相近。對于歐盟，受種植利潤和生長期良好天氣的雙雙加持， 2023/2024年度油菜籽單產和面積同比分別出現3%和2%的增長，最終產量預計為2050萬公噸，同比增長5%。對于中國，受政府政策扶持，2023/2024年度油菜籽種植面積繼續增長至735萬公頃，產量達到1540萬噸，為創紀錄水平。對于澳大利亞，在厄爾尼諾現象背景下主產區生長季存在干旱預期，市場對2023/2024年度澳大利亞油菜籽單產情況并不樂觀，預計同比大幅下降30%至1.51噸/公頃，產量受影響同比下降36%至530萬噸。澳大利亞是全球油菜籽的主要出口國之一，若減產預期兌現，將對2023/2024年度全球油菜籽出口供應產生影響。

B 出口相對集中

從貿易量上看，油菜籽同樣是全球第二大油料作物，僅次于大豆。2022/2023年度全球出口量達2030萬噸，占主要油籽總體出口量的10%。

從出口構成上看，加拿大、澳大利亞和烏克蘭是全球油菜籽的主要出口國，2022/2023年度出口占比分別為42%、31%和17%，合計達90%。

加拿大是全球油菜籽的主要出口國，最高時出口占比達到82%，最近兩年因為自身產量下降市場占比降至50%左右。2022/2023年度加拿大油菜籽出口量恢復至860萬噸，比上年度520萬噸的出口量大幅增加，但距離出口高峰1100萬噸還有較大距離。

澳大利亞近5年在全球出口市場占比逐漸提高，從2019/2020年度的10%提升至2022/2023年度的30%水平，絕對出口量達到630萬噸，占當年其產量的75%。

烏克蘭油菜籽出口量在2022/2023年度同樣突破自身紀錄達到343萬噸，即其生產的油菜籽幾乎全部出口，自身消費量有限。

俄羅斯在國際油菜籽出口市場占比不高，2022/2023年度僅為3%，但相對自身在最近5年同比增長量非常大，從2016/2017年度不足10萬噸增加至目前的55萬—65萬噸。USDA預計2023/2024年度俄羅斯油菜籽產量仍保持370萬噸的高位水平，但俄羅斯油籽出口政策收緊，預計出口量相應下降至55萬噸水平。另外，俄羅斯油菜籽為非轉基因品種，是我國油菜籽主要進口國之一，俄羅斯油菜籽出口量下降或對中國市場形成影響。

歐盟、中國和印度同樣是全球油菜籽的主產國和地區，但在出口市場上并不活躍。其中歐盟油菜籽每年也有50萬噸左右出口，但相對其2000萬噸的產量和600萬噸的進口量來說，出口占比非常低；印度和中不出口油菜籽，全部產量都用于本國消費，并不增加國際出口貿易。

對于2023/2024年度，USDA預計全球油菜籽出口量同比下降10.7%至1816萬噸，出口減量主要因為澳大利亞產量下降后帶來的出口量大幅萎縮180萬噸，烏克蘭油菜籽出口量同樣大幅下降58萬噸，抵消了加拿大出口增量，全球整體出口量從上年度的創紀錄水平下降。

C 進口相對分散

油菜籽的進口分布相對分散，全球油菜籽主要進口國和地區有歐盟、中國、日本、墨西哥和阿聯酋，這5個國家和地區進口量占了全球的81%。

2022/2023年度全球油菜籽總進口量達到1910萬噸，隨著產量增加而增加。其中歐盟是全球最大的油菜籽進口地區，年度進口量在550萬—650萬噸，2022/2023年度進口量達到創紀錄的670萬噸，預計2023/2024年度進口量也處在550萬噸左右的中性水平。

中國是全球第二大油菜籽進口國，但是過去幾年因為進口利潤不佳等因素影響，油菜籽進口量大幅下滑。2021/2022年度中國油菜籽進口量下降至166萬噸，較2013/2014年度的500萬噸水平下降接近70%。到了2022/2023年度中國油菜籽進口量基于利潤修復有所增加，至380萬噸。預計2023/2024年度中國油菜籽的進口量將小幅降至300萬噸水平，同樣與壓榨利潤有關。

日本也是全球油菜籽主要進口國之一，每年進口量維持在200萬—250萬噸，需求相對平穩，對價格變化并不敏感。墨西哥近兩年進口量維持在150萬噸水平，也相對比較穩定。阿聯酋國內有一個油籽加工廠，最近兩年進口量穩定在100萬噸，壓榨的油和粕全部用于出口。

對于2023/2024年度，全球油菜籽進口需求因歐盟和中國兩個主銷地區的需求下降而下降，同比降幅11.6%或221萬噸，小幅高于出口減量。

D 壓榨繼續放量

2022/2023年度，基于產量增長和榨利豐厚，全球油菜籽的壓榨需求出現爆發式增長，全年壓榨量接近8000萬噸，同比增長11.2%，遠高于過去10年2.5%的年均增速。

預計2023/2024年度，全球油菜籽壓榨需求會進一步放量至8106萬噸，達到創紀錄水平，增量主要來自歐盟、中國、加拿大等主要消費地區的壓榨需求增長。

整體來看，對于2023/2024年全球油菜籽來說，產量同比基本持平，維持8700萬噸的偏高水平，壓榨量小幅增加100萬噸至8100萬噸，國際進出口貿易同比出現一定程度萎縮，導致期末庫存同比增加近10%至693萬噸，庫銷比恢復至6.7%。

通常供需同比寬松意味著價格承壓，可關注即將到來的2023/2024年度全球油菜籽價格是否能兌現下跌預期。