廣發期貨

5月24日花生期貨大幅殺跌，花生期貨2310合約下挫幅度超過5%，期貨市場減倉下行，此前市場依托低庫存、進口價格高的看漲預期徹底被扭轉。

下跌原因一：周邊油脂市場弱勢下跌

2023年3月以來，油脂市場大幅回落，新年度全球植物油庫存回升，供應逐步增加，而下游消費清淡，油脂市場普遍弱勢下跌，豆油、菜油價格普遍下跌超過1500元/噸，而花生作為油料品種之一價格處于高位，但各油脂之間有消費替代關系，花生期貨有補跌需求。

下跌原因二：花生進口數量處于高位

2023年1-4月花生進口總量為430601噸，較上年同期累計進口總量的164761噸，增加265840噸，同比增加161%。據估計未來幾個月花生進口量也將處于高位水平，對國內花生價格構成壓力。此前市場擔憂蘇丹國內戰爭局勢對中國花生進口供應有影響，一些人士認為盤面定價主要依托進口成本，但從實際進口數據來看，花生進口量并未下滑。2023年1-4月中國已從蘇丹進口26萬噸，而2022年中國從蘇丹進口36萬噸花生，2021年從蘇丹進口40萬噸花生。

下跌原因三：夏花生種植面積預計大幅增加

此前一些調研結果顯示春花生種植面積下降，但春播花生只占比約三分之一，實際情況是麥茬夏花生種植面積將較大幅度增長，花生種植高收益下種植面積大幅增加，當前市場陳花生庫存偏低，下游消費低迷，油廠開機低位，市場呈現供需兩弱格局，價格高位難以持續。

展望后市：

當前花生產區基層上貨量偏低，下游需求表現較弱，產區花生現貨價格延續高位運行，油廠加工利潤低位，開機率處于低位水平，油廠采購需求較弱，花生高價較難以維持。花生進口數量依然高位，此前按庫存低、進口價格高的看漲邏輯不成立，當前油脂油料市場普遍回落的格局下，花生期貨也應以逢高拋空策略參與為宜。