光大期貨
上周油脂期價率先企穩，油料蛋白粕跟隨。宏觀情緒回暖、厄爾尼諾氣象形成、油料產區偏干等題材推動油脂油料期價走高。
對于后期，我們認為反彈還將繼續。
邏輯在于：首先，宏觀前期風險計價過高，6月宏觀題材、風險節點都有限，環境預計重回中性。
其次，氣象預報預計6月20日前美國中西部產區出現強降雨的概率低，溫度高于正常水平，這意味著美豆干旱面積增加，美豆優良率大概率下降。其中，重點關注內布拉斯加、堪薩斯、伊利諾伊、愛荷華等州。天氣炒作已經展開，美豆價格預計企穩反彈。加菜籽也有類似問題，天氣升水計價提高。
再者，國內部分區域豆粕脹庫，油廠開機率或有所下降，疊加三季度大豆采購緩慢，部分6-7月船期后移，豆油供給存在減少的預期。需求處于淡季，剛需為主，不存在大幅減少的基礎。國內供需結構向好發展，也給豆油期貨市場提供反彈的機會。蛋白粕需求近強遠弱，基于養殖利潤和存欄變化的預期。
最后，人民幣貶值，國內降息周期，資金充裕，油脂市場資金關注度提高，疊加題材推動，易拉大油脂油料反彈空間。
品種中，我們認為油脂是首選，主要考慮價格絕對水平低且題材更豐富。價差方面，看好豆油基差，月間正套；看弱豆粕基差、棕櫚油基差，月間反套；預計豆棕價差走擴，擇機布單；買油賣粕套利少量介入。
