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在USDA和MPOB供需報告發布之際，上周油脂油料市場波動降低，市場似乎在等待新的信息指引。近期油脂油料市場可能關心的幾個問題：

1、為何USDA6月報告繼續下調澳大利亞新季菜籽產量？

厄爾尼諾氣象條件下，澳大利亞發生干旱概率較大，受此影響市場對澳大利亞新季菜籽單產預期悲觀。ABARES預計2023/24年度澳大利亞菜籽單產為1.41噸/公頃，同比下降33.5%；菜籽產量為492萬噸，同比減少40.5%。USDA6月供需報告預計澳大利亞2023/24年度菜籽單產和產量分別為1.4噸/公頃（5月預測值為1.51噸/公頃）和490萬噸（5月預測值為530萬噸）。

2、加拿大菜籽出口高峰是否已過？

目前加拿大菜籽供應仍較充足，短期出口量維持在中高水平概率大。預計4-6月加拿大菜籽出口量保持在60-80萬噸，對應加拿大對華菜籽月度出口量可保持在50-60萬噸。

3、俄羅斯菜油出口高峰是否已過？

預計5-9月俄羅斯對華菜油出口量仍有35-45萬噸，即7-9萬噸的月均出口量，這遠高于往年同期的較高水平4萬噸。

4、為何USDA6月報告未調整美豆面積和單產？

因至6月上旬美豆種植尚未完成，USDA通常不會在6月供需報告中對美豆面積和單產進行調整。

5、為何USDA6月報告下調阿根廷大豆產量？

隨著收獲臨近尾聲，阿根廷大豆基本定產。因此，USDA在6月供需報告中將阿根廷大豆產量下調200萬噸至2500萬噸，但這要低于市場預期的2200-2400萬噸。

6、巴西大豆出口高峰是否已過？

預計6-8月巴西大豆出口總量可達3000萬噸，即6-8月巴西大豆月均出口量可達1000萬噸。因此，今年巴西大豆出口高峰期或將延長，USDA6月報告也將美豆舊作出口目標下調41萬噸至5443萬噸。

總結：

近日市場風險偏好回升，澳大利亞新季菜籽減產預期較強，美豆中西部產區有干旱跡象及美豆優良率較低等，以上因素驅動近日油脂油料市場出現反彈。但巴西豆豐產將使其出口高峰期延長，且巴西豆也將擠壓美豆出口，而USDA6月供需報告對阿根廷大豆產量下調幅度低于預期，加拿大菜籽出口和俄羅斯菜油出口或將繼續維持在高位，馬棕5月產量環比大幅增加近27%、庫存環比增加12.64%，全球油脂油料供需趨向寬松的格局尚未改變。

因此，在市場風險偏好回升，美豆產區干旱擔憂等因素驅動下，近期油脂油料市場存在反彈需求（且在美豆產區干旱、棕油增產季驅動下，近日豆油-棕油走擴邏輯相對明晰）。但是，在海外金融風險、經濟衰退尚未排除，棕油處于增產季，美豆豐產預期未變，國內油脂油料進口增加的條件下，后期油脂油料繼續偏弱運行概率較大。

風險提示：天氣條件較差，油料減產預期增強，利多油脂油料市場。