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    天氣或有潛在利多,油脂進一步下跌空間較為有限

    2023-06-14
    摘要:

    油脂價格已經跌近歷史低位區間上沿,進一步下跌空間較為有限。未來,天氣可能帶來潛在利多,建議投資者關注油脂逢低做多的機會。

    西南期貨

    2023年6月以來三大油脂均呈現震蕩回升態勢,目前,三大油脂主力合約均已經來到了5周均線附近。

    一、天氣可能給油脂帶來潛在利多

    油脂上游方面,目前美國大豆,加拿大、澳大利亞菜籽都將陸續進入生長期,東南亞棕櫚油也進入了季節性的增產周期,因此,天氣對后期油脂走勢較為關鍵。

    美豆方面,美國國家海洋和大氣管理局旗下的氣候預測中心預測,6月份美豆五大湖附近產區可能面臨高溫干旱的天氣,該部分美豆面積約占今年美豆播種面積的4成,偏干的天氣或導致這些地區的美豆優良率下滑。而根據美國農業部5月供需報告的預估,2023/24年度美豆單產在52蒲式耳/英畝,如果該單產最終實現,將是美豆歷史上實現的最高單產水平。而從近期美豆的優良率來看,截止2023年6月11日當周,美國大豆優良率為59%,低于市場預期的60%,前一周為62%,上年同期為70%。該優良率水平處于近年同期偏低水平。如果后期美豆產區偏干持續,美豆優良率進一步下滑,美豆產量預估或被下調。

    棕櫚油方面,近期東南亞主產區也呈現降水偏少的態勢。6月份澳大利亞、美國氣象機構先后發布報告,增強對厄爾尼諾的預期。厄爾尼諾氣候通常會帶來東南亞干旱,降低棕櫚油產量,而東南亞棕櫚油產量占到全球棕櫚油供應量的近9成。雖然降雨對棕櫚油產量的影響可能滯后8-10個月,但是從棕櫚油和南方濤動指數的歷史走勢對比來看,當南方濤動指數指向厄爾尼諾時,且棕櫚油價格通常會見底。如果南方濤動指數顯示厄爾尼諾持續,棕櫚油價格后期會出現持續反彈。而從5月南方濤動指數來看,已經有厄爾尼諾的跡象。因此,我們建議后期棕櫚油可以關注逢低做多的機會。

    二、油脂庫存壓力仍舊較大,但印度油脂庫存有回落跡象

    庫存方面,油脂整體庫存壓力仍舊較大,特別是主要的需求國印度油脂庫存高企,抑制其油脂進口。不過從印度煉油協會5月下旬發布的4月油脂庫存數據來看,印度油脂庫存在持續4個月的增長后,于今年4月開始小幅回落,或意味著印度油脂庫存壓力最大的時刻已經過去,利于油脂價格企穩。

    三、油脂價格跌近歷史低位區間,關注逢低做多機會

    油脂價格已經跌近歷史低位區間上沿——包括2008年金融危機以及中國取消多數農產品臨儲政策后的低位區間,進一步下跌空間較為有限。未來,天氣可能帶來潛在利多,建議投資者關注油脂逢低做多的機會。

     
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