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進入6月以來，外盤豆油在美國生柴消費利好預期下，出現了止跌反彈，反彈幅度高達17%。

外盤走強下，內盤油脂也跟著止跌，走出了一波反彈行情。比如棕櫚油，截止上周五（6月9日）收盤，其主力合約反彈了5%。

但是，正當市場期待著反彈繼續時，一盆冷水潑了下來。

6月12日，馬來西亞棕櫚油局（MPOB）公布了5月供需數據。數據顯示，馬來西亞5月棕櫚油產量152萬噸，環比增加27%；月末庫存169萬噸，環比增加13%。

產量飆升、庫存大增，受此利空影響，當日盤面停止了反彈腳步，出現回落。既然如此，那棕櫚油還有希望上漲嗎？

正如開頭所言，近期棕櫚油反彈主要是跟隨外盤反彈，并不是因為基本面發生了改善。反彈力度來看，也不如豆油和菜油強。從盤面持倉變化來看，也是以空頭減倉為主，期間還夾雜著空頭增倉。

從棕櫚油自身基本面來看，棕櫚油產量具有明顯的季節性。一般情況下，3月-10月為產量上行周期，11月-次年2月為產量下行周期。

也就是說，當前已進入棕櫚油增產季，5月的產量數據也驗證了這一點。雖然，今年炒作厄爾尼諾的聲量很高，美國氣候預測中心（CPC）最新報告也稱，厄爾尼諾現象已經存在，并且可能在2023年至2024年初逐漸加強。但由于厄爾尼諾對棕櫚油產量的影響存在滯后性，今年的棕櫚油產量可能不會受到影響。據馬來西亞棕櫚油委員會（MPOC）預測，影響可能在明年3月后出現。因此，今年產量季節性增加的規律預計會繼續兌現。

出口方面，馬來西亞和印尼具有競爭關系。通常是，印尼收緊出口政策，馬棕出口會增加；若印尼放送出口，馬棕出口則會受到一定抑制。比如，今年4月印尼宣布，5月起棕櫚油國內市場義務（DMO）下調至30萬噸，這導致5月馬棕出口出現了下降。若印尼出口政策持續寬松影響馬棕出口的話，增產季下，馬棕庫存也很可能繼續累庫，對棕櫚油價格形成壓力。

因此，當下來看，棕櫚油可能和豆菜油一起跟隨外盤波動為主。在增產大背景下，若無新的利好驅動出現，棕櫚油恐難以開啟真正的上漲。