同花順期貨通

日內油脂板塊迎來報復性反彈，棕櫚油主力合約大漲超6%，價格重返8000元/噸上方，而菜油、豆油漲幅均超4%。

值得注意的是，此前受印尼取消棕櫚油禁令影響，油脂板塊出現持續性下挫。同花順期貨通數據顯示，自6月9日以來至今，棕櫚油累計跌幅超30%，菜油、豆油累計跌幅均超23%。

那么問題來了，此次油脂板塊大幅上漲，是下跌途中的一次反彈，亦或者是價格觸底之后的反轉？

在最新研報當中財信期貨分析指出，油脂新增供應增加，當前走勢正面臨“牛熊”轉換。

供應增加！全球植物油產量將有所恢復

下半年，隨著馬來和印尼的棕櫚油進入豐產期，以及新一季的美國大豆、加菜籽和歐洲、黑海地區的葵花籽收獲，全球植物油供應開始恢復。

根據美國農業部的預估，2022/23年度，除了葵花籽、橄欖以外，全球其他主要油料作物的產量都將同比增長，全球油脂產量將同比增2.8%，連續第二個年度增長，增速超過全球油脂消費增速，全球油脂產量和庫存消費比都將回升。

不過，全球油脂供應轉寬松需要時間，目前看，最先確認供應恢復的是棕櫚油，美國大豆、加拿大菜籽剛剛播種完畢，還要面臨天氣的考驗，產量還不確定。

印尼進入季節性復產周期！棕櫚油庫存進入累庫

美國農業部報告顯示，2021/2022年度全球棕櫚油庫存占全球植物油庫存59.86%；2022/2023年度全球棕櫚油庫存占全球植物油庫存61.81%。棕櫚油庫存占全球植物油庫存6成以上，因此，棕櫚油去庫還是累庫對植物油庫存影響較大。

需要注意的是，目前印尼進入季節性復產周期。根據GAPKI數據顯示，2021年3月份以來，印尼月度的棕櫚油產量都是在380萬噸以上，預計7-10月的豐產期，印尼正常的棕櫚油產量能達到每月440萬噸以上。印尼已順利進入季節性復產周期，下半年印尼國內棕櫚油價格、國內庫存壓力將繼續影響印尼棕櫚油的出口強度，進而影響全球棕櫚油的供應量。

油脂后市展望

冠通期貨分析指出，雖然本輪棕櫚油單邊下跌幅度已達30%，但斷定是崩盤的開端為時還早。各國生柴政策的變動仍有變數，需要關注這一變量在長線對油脂板塊的影響。

目前馬來國內樹齡偏高，印尼擴種面積也放緩，棕櫚油絕對增量已較為有限。從棕櫚油及豆油的周度行情上看，整體上行趨勢尚未完全破壞，在經歷一定時間的盤底過程后，仍有逐步回升的可能。

建信期貨分析指出，在弱勢宏觀氛圍下，油脂很可能會跟隨商品大勢破位下跌，但大宗商品走勢獨特性使得生物柴油摻兌利潤出現，原油會對全球植物油構成支持。從油脂中期基本面看，應該以震蕩行情為主，豆棕價差趨勢性擴大。棕櫚油扮演油脂的核心角色，棕櫚油季節性增產相對確定，關注產量恢復情況和印尼政策。