期貨日報

受到馬來西亞BMD毛棕櫚油期貨強勁漲勢的影響，其它相關植物油價格也隨之提振走強。昨日，內盤方面，棕櫚油主力合約2209大幅走高5.51%收報于8614元/噸，豆油主力合約2209上漲4.31%收報于10062元/噸，菜籽油主力合約2209上漲2.71%收報于12066元/噸。

“7月美聯儲加息的不確定性落地，加上鮑威爾之后偏鴿派的表態，近兩日國內外商品市場宏觀擔憂情緒緩和。國內油脂盤面在棕櫚油領漲下，近兩日漲幅居前。除宏觀方面因素，也與油脂基本面有關。”新湖期貨油脂油料分析師陳燕杰表示。

據陳燕杰介紹，此前印尼為促進棕櫚油出口，8月31日之前取消出口levy，盤面也已經消化levy階段下降至零的利空影響。至少8月之前，印尼棕櫚油政策利空變化很難再有。此外，截止7月27日印尼貿易部的散裝食用油價格已跌至14500印尼幣/升，逼近14000印尼幣/升的DMO取消標準。近期市場消息顯示，印尼在考慮及討論是否取消DMO政策。若DMO取消，預期上將利多印尼棕油及國際棕櫚油價格。因此，在美國加息風險暫減弱之后，國內外棕櫚油盤面開始走強。昨日，午后消息顯示，印尼棕櫚油5月底至今累計發放出口許可423萬噸，出口許可發放顯著加快。7月印尼棕櫚油出口量或可恢復至單月正常水平250萬噸左右，同樣邊際利好印尼棕櫚油供需。此外，可能也有商業買船的支撐。

在新紀元期貨油脂油料分析師王晨看來，昨日以棕櫚油為首的油脂價格出現較大上漲是主要是受高基差驅動期價補漲。截止到2022年7月28日棕櫚油現貨10130元/噸，基差達1738點，基差率為17.16%。且自6月初以來，棕櫚油自高位最多下跌了40%，技術面上存在補漲訴求。

據GAKPI數據顯示，5月印尼棕油出口僅67.8萬噸，環比大幅減少68%。因出口大幅減少，5月印尼棕櫚油庫存繼續攀升至723萬噸，較4月的610萬噸增加18.5%。

“此前市場調查顯示，印尼棕櫚油生產商+精煉商庫存上限約1000萬噸。其中生產商庫存上限約700—800萬噸。因不同品種不能混合，精煉廠庫存很難滿罐，實際庫存很難達到最高限，近期已有生產商利空駁船庫存。”陳燕杰表示，對于6月印尼棕櫚油庫存，多個機構預估在850萬噸左右，6月預計已經全產業鏈脹庫。7月，若印尼棕櫚油實際出口量在250萬噸左右，7月底印尼庫存預計環比持穩，不再繼續回升。

事實上，雖然已經不再進一步回升，但當前印尼依然庫存高企，為了降低庫存，印尼取消了DMO國內市場義務政策，且在8月31日之前、取消征收棕櫚油及其衍生品的levy稅收。印尼財政部高級官員周三表示，在政府免除棕櫚油出口費后，印尼毛棕櫚油出口步伐正在加快，毛棕櫚油出口已經增加到每天10萬噸到14萬噸，而在7月15日之前每天是6萬噸到9萬噸。  

“雖然印尼棕櫚油庫存依舊超高，但若依據印尼本土毛棕現價+出口稅來定價，馬棕盤面已經體現大部分價格方面的利空。若后期印尼出口量進一步增加，將是庫存逐漸下降、本土價格止跌回升局面。”陳燕杰說。

消息面上，印尼總統佐科·維多多也在7月25日開啟對北京的外交訪問。值得注意的是，佐科總統是北京冬奧會后中方接待的首位外國元首。“市場預計國內將擴大印尼棕油進口，提振印尼棕油需求。此外，印尼官員推進B40道路測試計劃旨在消耗國內庫存。”王晨表示，在諸多措施緩解印尼棕櫚油庫存的情況下，預計庫存對油脂價格的壓制逐步緩和。

此外，美聯儲7月加息落地，美元指數走弱，商品市場短期對加息的擔憂情緒暫時緩和。這令市場整體情緒回暖，同樣影響棕櫚油，油脂市場因此進入超跌反彈階段。陳燕杰表示，棕櫚油市場來看，短期需要關注印尼DMO政策是否會取消，若取消將繼續利多印尼棕櫚油的去庫及價格。中期來看，印尼9月的棕櫚油出口稅制是否恢復、印尼勞工輸出馬來情況仍是重要變量。豆油市場，美豆天氣市是中期關鍵，同時國內庫存預計仍趨下降。菜油方面，11月之前，國內進口及壓榨菜籽數量始終偏低，國內進口菜油供需緊張持續。