中國糧油信息網 辛顯明

近期國內豆類油脂等食用油行情呈現漲漲跌跌反復波動的態勢，甚至一些地區的豆油包裝油也要上午下午頻繁調價。由于國際關系、馬棕MPOB和美豆USDA等重點機構月度報告數據都在上半月炒作結束，卻也未能給出明確方向，下半月的油脂行情進入了短暫的炒作題材空窗期，缺少需要關注的熱點事件時間節點，一般多為暫時性短線的新聞炒作，只能對油脂行情產生一天或半天的影響作用，讓行情變得反復。這種行情被筆者戲稱為拍腦袋行情，即每天早上看看隔夜國內外新聞就知道今天的大概走法的行情，一天一變。但也由于震幅偏小，沒有趨勢性，終端現貨拉不開價差，現貨經銷商即便做短差也不算好做。

豆油現貨市場參考，截至8月17日午間，國內沿海主要廠商一級豆油現貨平均報價約10580元/噸，大連地區約10440元/噸、天津地區約10610元/噸、日照地區10610元/噸、張家港地區約10640元/噸、東莞地區約10480元/噸、防城港地區約10470元/噸左右。

國際上炒作宏觀經濟數據

由于市場著重關注的油料作物機構報告等都在上半月公布，還未能對油脂商品給出足夠的指引力度，近期國內外投資者也將目光陸續分散到其他的經濟數據上。

本月初當周數據顯示，美國7月新增非農就業52.8萬，大幅超出市場預期的25萬，美國勞動力市場已恢復至疫情前水平。根據8月10日美國勞工部發布的數據，7月美國CPI同比增長8.5%，通脹明顯放緩，主要是由于汽油價格的下降。美國7月物價數據低于預期，通脹降溫也緩解了美聯儲繼續激進加息的壓力。美國經濟數據沒有此前投資者預判的那么悲觀，9月21日美聯儲可能只是如期加息50個基點，加息75個基點的概率下降。這令金融市場短期表現堅挺，也是支撐本周初國內豆類油脂行情重心上移的原因。

隨后在7月15日晚間，國家統計局發布數據顯示，7月份，全國規模以上工業增加值同比增長3.8%，比上月回落0.1個百分點；7月份，社會消費品零售總額35870億元，同比增長2.7%；1-7月份，全國固定資產投資319812億元，同比增長5.7%；1—7月份，全國房地產開發投資79462億元，同比下降6.4%。

我國7月份的經濟數據表現不及預期，由于油脂油料市場缺乏主線題材炒作，所以國外便拿我們的經濟數據做文章。美盤大豆、豆油期貨在8月15-16日本周一二的晚間回落，尤其美豆跌幅明顯，美原油期價也是在8月15日晚間跌超4%，16日晚間跌近3%。美方解釋稱是擔心中國經濟數據疲軟，會拖累減少美國商品的出口需求。外圍油料價格走低，又抑制國內油脂價格回落。因市場沒有主線素材，所以間接的宏觀面消息炒作，就令國內油脂市場近期反復震蕩。

月底連棕期貨逼倉的概率和幅度下降

上個月時候，筆者提過，由于國內棕櫚油基差較高，港口商業庫存較少，或許在8月下半夜臨近交割的階段，連棕期貨09合約或有一波逼倉行情，并支撐豆油、菜油。不過就近期情況來看，這次逼倉的概率和幅度將會減弱。

隨著印尼出口政策落地，發運節奏恢復，前期買船預期有序到港。國內有機構預估，當前統計八月棕櫚油已經到港超20萬噸，本月總到港量預估35萬噸左右。測算下月棕油總到港落在35-50萬噸區間。在8月中旬前后，我國港口棕櫚油船陸續到岸，港口棕櫚油供應的增加，迅速打壓港口基差。作為對比，8月10日沿海24度現貨基差參考，天津09+1550，江蘇09+1750，廣東09+1950。而在8月17日，據貿易商反映24度價格，天津約09+1150，華東市場已有09+1050成交，廣東09+1600。而且廣東已有經銷商將下周提貨的24度價格壓至基差1000以下。

按照目前的基差回歸速度，即便最后一周連棕09合約會有逼倉行情，可能也就有幾百點的幅度，連盤豆油和鄭菜油會受其提振的概率的幅度也會相應下降。另外，若未來一周時間里，港口廠商將24度棕櫚油現貨基差壓至09+500左右或者更低的話，甚至連棕09的盤面上不會出現明顯逼倉現象。

綜上所述，因國內外投資者重點關注的機構報告等熱點題材，都在上半月炒作完成，短期國際上各類的小題材炒作對油脂市場帶來了短線暫時性的影響，也令近日里的豆類油脂行情反復震蕩。由于此前國內經銷商大多看好8月下半月開學季、和雙節備貨需求，以及對月底連棕期貨逼倉抱有樂觀預期。但經過近段時間的波動，行情的不穩定，豆油基差暗降說明市場信心度不足，且隨著棕櫚油陸續到船，棕櫚油基差迅速下落，投資者對于連棕逼倉的預期也下降。這些因素造成了，即便臨近開學和雙節，但多地經銷商反映現貨市場上并沒有相應的熱情氛圍，一般的中下游食用油現貨商仍是隨用隨采、剛需購銷的心態。

短期來看，豆油市場會繼續圍繞著各類小周期消息題材炒作而反復震蕩，近期可以關注美豆天氣炒作、印尼時不時變更的棕櫚油出口政策、以及國內棕櫚油到港進度。另外USDA將于北京時間8月23日凌晨3點公布美國農作物種植面積數據，該數據原定于8月12日公布。現貨商目前僅適合逢低分批采購，待開學和節日期間適逢外圍利好消息配合時適當出貨。油脂市場缺乏趨勢，風險度偏高。

盤面上，連盤豆油09合約暫看箱體震蕩格局，上方壓力看10300月初前高，下方支撐調整至9800/9500。市場整體觀望情緒仍然較濃，多為存量資金在洗盤，風險較大，期貨公司等機構一般表示輕倉試探。臨近交割，不適合再在09合約上加碼投資。