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本月上旬國際市場利空氛圍濃厚，國內豆油價格震蕩下行。但國內豆油庫存偏低，提貨壓車現象持續存在。根據對加工企業開工情況跟蹤調研，預計中下旬豆油供應偏緊現象延續，一定程度上支撐現貨行情。

國際利空氛圍濃 國內豆油價格承壓

上旬美聯儲激進加息預期增強，國際經濟增長放緩，原油期價下行，大宗商品價格跟隨承壓。另外阿根廷宣布新的臨時匯率以鼓勵大豆出口，周內同時上調國內生物柴油銷售價格，植物油需求預期受限，國際市場氛圍利空，國內豆油價格隨盤走弱。截至9月8日，沿海一級豆油全國均價10232.5元/噸，較上周同期跌3.58%。

現貨庫存偏低，基差高位趨強

自8月下旬以來，各地市場豆油基差逐步換月銷售，因09與01合約價差偏大，基差換月后維持高位運行。因油廠開工提升有限，且個別油廠面臨斷豆停機情況，限量及排隊提貨情況持續，尤以華北、山東市場顯著，基差走強幅度明顯。截至9月8日，沿海重點市場一級豆油現貨主流基差參考（以Y2301為基準）：山東市場升水1060-1080元/噸，天津市場升水1100元/噸，張家港市場升水1040-1050元/噸，東莞市場升水980元/噸，分別較上周同期基差走強150元/噸、190元/噸、120元/噸和90元/噸。市場雖對后期供應有所擔憂，但因預期棕菜油供應有望回升，對此高基差接受程度逐漸轉弱。

豆油庫存小幅減少

因前期國際大豆價格高企，油廠進口積極性一般，疊加開工不穩，豆油產出有限，油廠庫存維持低位。截至9月2日，沿海豆油商業庫存72.40萬噸，較上周減少2.07%，較上年同期縮減13.37%，低于五年同期均值105.90萬噸。中下旬及國慶節前后油廠開工仍不穩定，豆油累庫不易，低位現狀難改。

中下旬豆油供應延續偏緊，現貨價格相對抗跌

卓創資訊調研了解，9月中下旬部分企業仍有因缺豆或節假日等因素導致的停機情況存在，且目前油廠限量提貨及提貨排隊現象相對普遍，中下旬豆油供應偏緊現狀或持續，或能抵消部分國際宏觀市場帶來的利空影響。卓創資訊預計中下旬豆油價格或相對抗跌。