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食用油按照品類可以分為植物油和動物油，國內消費中以食用植物油為主，動物油消費逐年降低。根據國家統計局統計，我國農村住戶人均食用油消費量中，食用植物油占比從1980年56%逐年提升至2018年的90%。食用植物油的生產主要從上游的大豆、菜籽、

花生、葵花子等油籽的種植，到壓榨、精煉、包裝得到包裝食用油產品；此外，副產品油粕可以作為重要飼料原料，而毛油等初加工產品經過處理加工可用于制造日化用品、優質基礎化學品、營養品等，廣泛應用于食品、化工、醫藥等工業。

近年來食用植物油消費量增長穩健。

隨著人均食用油消費量提升以及食用植物油對食用動物油的替代，我國食用植物油消費量持續增長，2005年后行業消費量增速逐步放緩，穩定在單位數增長。

根據國家糧油信息中心統計數據，2017/18年度（2017年10月至2018年9月，下同），我國食用植物油消費量達3440萬噸，過去五年CAGR達4.5%。其中食用植物油生產量達2963萬噸，過去五年CAGR達4.5%，部分食用植物油通過進口方式補充。

大豆油&菜籽油主導，油籽大豆進口為主。

從規模看，食用油消費中以大豆油和菜籽油為主，根據USDA數據2018/19年度我國大豆油、菜籽油消費量分別達1589、839萬噸。花生油、葵花籽油、玉米油消費量居第二梯隊，根據USDA數據2018/19年度我國花生油、葵花籽油消費量分別309、150萬噸。

從增速看，近年來葵花籽油及橄欖油增速較快，過去五年CAGR分別達10.1%、6.7%。

從供應看，大豆油、菜籽油、花生油均以國產為主，葵花籽油、橄欖油以進口為主，進口量占消費量69%、93%；而從油料（榨油原料）看，大豆進口為主，2018/19年度進口量占壓榨量97%。

包裝食用油：豆油主導市場，消費逐步升級

按照包裝方式劃分，食用植物油可分為散裝油、中包裝食用油以及小包裝食用油。

近年來，隨著國家關于限制散裝油銷售相關法規的不斷出臺、居民生活水平的提升以及消費者日益提高的食品安全意識，散裝油消費量逐漸減少，中小包裝食用油消費量逐漸上升，占據食用油市場的主要地位。

根據Euromonitor統計，2019年我國包裝食用油消費量達1467萬噸（不包括工業），2014-2019年CAGR4.8%，預計未來行業延續穩步增長態勢，2019-2024年預計銷量CAGR=3.7%。

單看零售渠道，2019年包裝食用油銷售額、銷售量、零售價分別為1031億元、839萬噸、12292元/噸，對應2014-2019年CAGR分別為2.2%、3.8%、-1.5%。

大豆油主導，高價食用油占比提升。

分品類看，包裝食用油中大豆油仍占主導地位，

根據Euromonitor統計，2019年我國大豆油銷量占比高達44%，此外菜籽油、花生油、葵花籽油分別占比10%、9%、7%。

從零售價看，橄欖油遠高于其他品類，2019年高達9.70萬元/噸；花生油及葵花籽油相對高于平均水平，2019年分別為1.43、1.36萬元/噸；大豆油及菜籽油為最常見的食用油，噸價也相對較低，2019年分別1.12、1.01萬元/噸。

隨著人們消費水平提升，相對高價食用油銷量增速領先，2014-2019年橄欖油、花生油、葵花籽油銷量CAGR分別達9.9%、5.9%、8.3%，高于行業平均水平。

現代渠道為主，高價油尤甚。

小包裝食用植物油其兼具囤貨屬性&送禮屬性，因此大賣場、超市等現代渠道是主要銷售渠道，

根據尼爾森統計（轉引自公司招股說明書），2019年小包裝食用植物油在大賣場、超市銷售量分別占比32.4%、30.9%。

尤其是對銷售價格較高的葵花籽油、稻米油、花生油、橄欖油等，大賣場和超市合計占比均超70%。

從近三年趨勢看，整體大賣場占比有所下降、超市占比提升，其他渠道變化相對較小。

未來行業增長穩健，升級趨勢持續。

未來國內包裝食用油行業預計將維持穩健增長態勢，根據Euromonitor預測，2019-2024年國內包裝食用油銷量CAGR達3.7%。

隨著人們收入水平增長、健康品質化需求提升，未來營養物質含量更為均衡豐富的中高端食用油（如葵花籽油、橄欖油等）需求持續提升。

根據Euromonitor預測，2019-2024年傳統的大豆油、菜籽油銷量CAGR僅1.5%、2.7%，而葵花籽油、橄欖油消費量CAGR分別達4.1%、5.4%，中高端食用油銷量占比有望持續提升。

來源：中信證券 《糧油龍頭強者恒強，上市發力再攀新高》