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【導語】2020年在內外因素的影響下，中國豆油現貨價格隨盤先抑后揚。國內庫存持續處于低位水平，供應趨緊是本年度的主旋律。

2020年中國豆油價格先跌后震蕩再走強的趨勢，年底價格創七年來的新高。與往年行情關注點不同的是，中美在年初1月15日達成第一階段貿易協議后，本年度內中美關系的關注度下降，而2020年突發的國際衛生事件及政策性收購的持續使得國內豆油供需格局發生一定變化。2020年豆油價格走勢大致分為三個階段。第一階段是在一季度，持續下跌；第二階段二季度，止跌震蕩；第三階段是三到四季度，震蕩上揚。2020年中國市場一級豆油價格最高點是在12月31日8792.5元/噸，最低點在3月13日5268.75元/噸，高低價差3523.75元/噸。

2020年中國精煉一級豆油全國均價為6658.79元/噸，較2019年均價5814.15元/噸上漲844.64元/噸，漲幅14.53%。2020年豆油價格趨勢可以分為以下三個階段：

一季度持續下跌。2020年開年豆油尚沉浸在上一年度末連續上漲勢頭的拉動中，但1月中旬前后印馬關系緊張致使馬來棕櫚油出口受限，馬棕期價回落，中美于1月中旬簽署了第一階段協議，國際利空因素突現，反觀國內春節臨近，長假前期貨資金回撤常態背景下衛生事件開始蔓延，期現貨價格迅速回落。春節后國內衛生事件擴大，餐飲受創，豆油需求萎縮，庫存快速累積，價格持續走弱至3月中旬前后。

二季度止跌震蕩。3月中下旬受國際衛生事件影響南美大豆到港延遲，國內油廠開機受限，而隨著衛生事件得以控制，豆油需求回暖，價格在供需支撐下止跌回升，但4月中旬前后國際范圍內衛生事件的蔓延令外盤油脂期價大幅下跌，施壓內盤豆油，國內大豆集中到港，豆油供應加大，需求端回歸常態后行情再次受壓。本季度內國內收儲豆油消息開始發酵，處于消費淡季的豆油市場，在集團大廠的采買引領下交投好轉，豆油庫存得以消化，累積緩慢，但全球油脂需求不佳的國際弱勢背景下，豆油行情并未有過多亮點。

三到四季度上揚。因中加關系在本年度并未有緩和跡象，菜籽進口縮減明顯，在供應持續緊張因素下，菜油期價不斷攀升，提振了國內油脂期價，疊加中國積極執行中美貿易第一階段協議，美豆出口較好，利多美豆期價走強，豆油價格有較好的成本端支撐，現貨市場看，政策性收購背景下，國內豆油庫存持續低位，且秋冬備貨旺季下，提貨緊張情況持續到年底，內外利多提振下，豆油價格不斷走強，年底升至年內價格高點。

中國豆油市場因區域不同，各地價格有所差別。近年來華東地區仍是國產一級豆油價格高地，以張家港為代表的區域，價格最低區域是天津地區。2020年，各地市場均價均高于去年，其中天津，華南地區均價漲幅高于其他兩個地區，因所在區域油廠開機率低于其他區域，豆油供應偏少，價格漲幅偏強。

2020年分區域看，價格最低的地區為天津地區，年均價為6602元/噸，價格最高地區為江蘇地區，年均價為6710元/噸。港口最高價地區與最低價地區之間價差108元/噸，較去年的137元/噸縮減29元/噸，本年度內各地區價格差距縮小。

2020年中國豆油期現貨價差基本為正值。因結轉庫存低位，突發國際公共衛生事件引發全球糧食市場通脹預期下，疊加政策性收購的持續影響，國內庫存低位，市場供應趨緊，現貨價格保持強勢，期現貨價差持續正值，后半年隨著庫存持續下滑，現貨提貨緊張情況不斷，現貨價格表現強于期貨價格，價差逐步拉大。2020年豆油現貨與期貨價差平均值為279.19元/噸，較2019年的15.08元/噸擴大264.11元/噸。

五年來中國豆油期現貨價差最低點分別出現在2018年7月27日，價差為-380元/噸，價差最高點出現在2020年12月22日，價差為1022元/噸。