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4月29日，隨著西王食品2020年年報發布，食用油行業上市企業的2020年成績單全部揭曉。

2020年是史無前例的一年，面對新冠疫情、中美經貿摩擦、原料成本上漲等帶來的風險，食用油行業頂住壓力、快速應變，總體實現了向好發展。

目前國內資本市場上主營涉食用油的企業體量各異，具有典型的代表性：有糧油行業巨頭金龍魚，也有品類龍頭道道全（菜籽油）、西王食品（玉米油）、太陽股份（葵花籽油）；有國資背景的京糧控股、金健米業；也有地方性中小民營油企大團結、洪盛源。

上市企業是行業的晴雨表，也是行業的標尺與標桿；2020年食用油企業生存狀況如何，又折射出怎樣的行業趨勢？我們可從各家年報中窺見一二。

年報中關鍵的指標有兩項：“營收”和“利潤”，通俗來說，就是賣得好不好，賺不賺錢。

我們選取的觀察企業中，主營業務雖然都包括食用油，但產業鏈的跨度和縱深卻大相徑庭：有的覆蓋米面油，有的跨界食品保健品，有的貫通壓榨精煉灌裝，有的兼有制造和貿易，因此營收和利潤的絕對數字相差較大，也不具有可比性；我們觀察的重點在于各企業的同比增減表現，以及背后的驅動力何在。

從營業收入同比情況來看，涉油類上市企業全部實現正向增長。

營收額的高低取決于兩個因素：銷量和價格。油企收入全面飄紅的原因就在于特殊之年的“量價齊升”。

糧油產品作為百姓日常消費必需品，需求比較穩定，不具有周期性波動的特點。但因受新冠肺炎疫情的影響，市場需求增大，糧油產品不愁賣，油企的生產量、銷售量普遍相較上年同期增長。

特別在2020年下半年，國際糧油價格呈現上漲態勢，原料油脂出現一路攀升的極端行情，導致食用油成本不斷上升，相關產品的市場價格也隨之有所調整。

營收增幅較大的是金健米業（+39%）、太陽股份（+33%）、道道全(+28%)，收入實現了近三、四成的增長，亮眼的成績主要歸功于銷量的大增。

金健米業糧油食品加工業收入25.7億元，同比增加32.29%， 品牌米面油賣了約38萬噸，同比大增27%，其中包裝油銷售16萬噸，同比增長21%。

值得關注的是，金健米業電商渠道的增長勢頭最為迅猛，銷量達5.8億，同比大增196.64%，已占公司總收入的10%；原因是抓住了社區電商的風口，主要與興盛優選合作，也在天貓、京東等線上平臺銷售。

道道全的油品銷量增幅也不低，全年銷量近45萬噸增18%；由于其傳統的經銷商銷售渠道占比超過90%，因此銷量增幅更具有“含金量”，說明了終端市場份額在穩步擴大。

金健米業和道道全都位于湖南，食用油產品主打菜籽油，其中道道全70%-80%是菜籽油；異曲同工的是位于江蘇的太陽股份，雖然以“葵花籽油第一股”著稱，2020年其葵花籽油銷售變化不大，菜籽油的銷售額最高，占比高達35%。

2020年菜籽油一路領漲油脂行情，加上“濃香小榨”持續熱銷，具有菜籽產地原料優勢或進口菜籽、菜油經營優勢的菜籽油企業迎來品類紅利，代表如主打濃香菜籽油的四川油脂企業群，年產值突破10億元的為數不少。

作為對比，糧油巨頭金龍魚以逼近兩千億的營收額遙遙領先，令業內企業望塵莫及；金龍魚的糧油產品銷量依然穩健增長，卻不如上述三家企業表現強勁。

2020年金龍魚廚房食品（米面油等）銷量約為2000萬噸，相比2019年1932萬噸的銷量，增長率為3.5%。

年報顯示，疫情期間金龍魚餐飲渠道產品銷量出現下滑，家庭消費小包裝產品銷量增長，總體銷量得以增長，其中零售及餐飲渠道的合計銷量約1264萬噸，增長了6.9%。

金龍魚在包裝油領域市場占有率已位居第一，擴容空間有限，未來業務增長點在于食用油產品結構升級、提高米、面市場的份額，以及延伸到調味品、中央廚房領域。

2020年玉米油龍頭西王食品的植物油板塊總收入28.6億，同比增長11%；植物油產品銷量為18.5萬噸，與2019年基本持平。

2020年我國玉米原料出現緊平衡，上游玉米深加工企業受國家行業政策影響，存在不確定性；而玉米油越來越受到消費者青睞，生產廠家為了搶占上游原料資源，一定程度上帶動了上游原料價格的上漲，對整個玉米油行業的產量和盈利帶來一定的影響。

不過隨著食用油消費升級的推進，玉米油消費比例持續提升，并保持較高的增長速度，玉米油仍將是細分領域的熱門競爭點。

從利潤同比增幅來看，具有產業鏈優勢、多元品類經營、具備品牌和規模效益的企業表現突出。

食用油行業的最大特點是“量大利薄”，原料在產品成本中的占比在80-90%以上；2020年下半年開始，菜籽油、大豆等油脂原料價格狂飆突進，上游壓榨企業迎來“大豐收”；中游貿易商也獲得了較大獲利空間；與此同時，下游精煉商及灌裝商則在原料上漲過程中面臨提價慢、提價難，總體利潤水平遭削弱。

京糧控股的油脂業務既包括上游的大豆壓榨環節，也包括下游的品牌包裝油，2020年油脂產業鏈優勢得以發揮，全年壓榨大豆、油脂油料銷售均創歷史新高，油脂板塊利潤同比上漲約30%。

其中主營大豆壓榨的子公司京糧天津實現凈利潤6000萬，相較2019年凈利潤1538萬元，漲幅高達290%。

有業內人士稱，2020年也許是大豆壓榨行業近十年來光景最好的一年，受益于飼料需求拉動，壓榨利潤增厚；當年我國大豆進口破億噸，基本都作為大豆壓榨原料。在此背景下，各大油脂壓榨集團啟動新一輪擴產布局，上游的產業集中度進一步提升。

太陽股份主要從事下游的油脂精煉和灌裝，是華東地區知名中高端油供應廠商。2020年太陽股份凈利潤大漲5成，原因在于實施多元化的精品油策略，包括葵花籽油、菜籽油、玉米油等，同時自營、代加工及貿易多條腿走路，量價齊升帶來了利潤的大幅增長。

新三板掛牌企業洪盛源，主營產品包括油茶苗、油茶籽和茶油，涵蓋整個油茶產業鏈。2020年營收和利潤的增長不是來自茶油銷售，而是因為茶籽、茶樹苗賣得比上年好，一舉扭轉了虧損局面，也說明了茶油產業熱度不減。

受到國家政策支持和各級地方政府重視的茶油正進入高速發展期，不少品牌將之作為重點布局的高端油品，未來發展前景看好。

安徽大團結是一家主營小包裝菜籽油和茶油的區域性油企，2020年營業收入增長2.5%，凈利潤略有下滑。

去年菜油行情火熱，但安徽省菜籽原料供給不足，當地不少菜油加工企業不得不停機很長時間。為頂住疫情和菜油成本上漲的雙重壓力，大團結調整策略加大豆油的批發銷售，毛利水平因此有所下降。

金龍魚交出了上市后的首張成績單，雖然營收逼近2000億元，凈利潤60億元較上年增長11%，但股民和投資機構仍對其利潤增長有更高的期待。

在年報中，金龍魚多次提到將持續加大高端產品的推廣力度來提高盈利能力。如何定義高端產品？

金龍魚回復投資者稱：如果以售價來區分，假設市場均價定義其為中位數50分，即50分為中端產品，那75分以上的產品為高端產品。例如近年公司推出了“零反式脂肪酸”油、古法小榨花生油、外婆鄉小榨菜籽油、稻米油、乳玉皇妃五常稻花香、金龍魚小鮮米等更健康、更優質的高端產品。

食用油行業市場規模巨大，機會廣闊。

企查查數據顯示，目前我國共有35萬余家食用油相關企業，2020年相關企業新注冊7.82萬家，同比增長39%。

隨著居民健康意識的增強，食用油的消費量將保持平穩，而結構上將呈現細分化高端化趨勢，未來食用油市場將主要由品類優化來貢獻增長。

上述年報數據顯示，漲價潮下企業景氣度分化，龍頭企業競爭優勢顯著，引領產業格局；中小油企在特色品種油類仍有拓展空間，未來品牌化、高端化將是行業競爭的重點，食用油行業進入“龍頭+特色油品”階段。